2008/10/13
花旗環球證券的投資說明會已於上週結束，IC設計大廠在說明會中皆表示第 3季旺季不旺是受到經濟大環境的影響，對於第 4季的展望，目前也是抱持保守謹慎的態度，產業能見度仍低；花旗在今天最新出爐的報告中指出，受到需求疲軟的影響，IC設計族群的成長動能恐怕到明年上半年之前都難以恢復。
花旗指出，此波IC設計的回檔修正並非如過去兩次因庫存造成營運問題，第 4季的產業能見度低最主要的原因就在於需求問題，特別是許多大客戶沒有意願針對聖誕節旺季增加訂單；而上週全球股災也讓花旗擔心消費者的觀感將持續偏向負面，在高科技電子產品的消費上恐怕會大幅降低，整體IC設計產業將等到明年上半年才可望恢復。
花旗表示，過去需求強勁的產品也很有可能在明年開始減緩，包括新興市場的手機需求將直接衝擊聯發科 (2454-TW下單)，NB的視訊鏡頭影響到松翰 (5471-TW)，小筆電Netbook則和IC零組件息息相關，如瑞昱(2379-TW) 、松翰，而小尺寸面板的需求也對旭曜 (3545-TW)造成影響；不只是需求降低，在強大的市場競爭壓力之下， IC設計大廠可能要重新檢視過去兩年不斷提升的營業費用及研發開支。
不過，好消息是IC設計族群的自由現金流量仍然相當高，甚至是上游科技股中表現最佳的族群，花旗認為，IC設計產業面臨籌資的壓力極低，預估明年自由現金流量殖利率(FCF yield)將達6-21%。因此，儘管今年第 4季和明年的營收成長持續低迷，但花旗依舊看好一線大廠的股價表現，其中又以IC設計龍頭聯發科的風險最低，目標價282元。
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