提供機構：大華證券 文章作者：李盈儀 發表日期：03/11/2009《不景氣下的防禦型標的》
◆08 年營運相較往年尤差，主要受業外轉投資所累
08 年營收59.9 億元，成長4.8%，稅後淨利13.1 億元，衰退29%，eps 2.94 元。衰退主因為認列大眾電信資產減損1.3 億，加計轉投資「中保寶貝城」虧損0.5 億元、另專司網路業務之博訊科技虧損1.2 億元。若扣除一次性認列減損，其稅前經常性獲利衰退幅度則縮小至19%。
◆保全業營運穩健，中保09年營運呈現小幅成長態勢
展望09 年，本業保全部分，由於收入穩定，故在景氣趨弱下預估獲利仍有6%之成長幅度達14.7 億元。業外部分區分為三塊：保全事業(包含駐警、運鈔、娛樂事業(百事達、中保寶貝城及網路資訊事業。其中保全事業較穩健，預估呈現小幅成長;娛樂事業由於中保寶貝城虧損金額縮減，預估成長40%;網路資訊事業則維持虧損。預估09 年外投資收益為3.5 億元，相較08 年持平。整體來看，我們預估中保09 年營收60.8 億元，成長2%，稅後淨利13.4 億元，成長2%，eps 3 元。
◆初次給予「中立」之投資評等，目標價48 元。
近年來中保營運每年皆維持5%之自然成長，惟09 年逢景氣不佳，預估成長幅度減弱至2%。然我們認為其保全收入穩健，景氣不佳之際，不失為一良好防禦型標的。我們依歷史本益比區間中值16x評價，目標價設定48 元，投資評等為「中立」。
文章出處：
1. http://news.cnyes.com/rsh/report_content.asp?rno=121&fi=\Research\20090313\0313-6003-R3.HTM&kind=NEW&sdt=20090308&edt=20090318&ttl=&author=&indu=&prov=&mark=&id=&pagetype=index2
2. http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/090313/2/1e670.html
2009年3月18日 星期三
2009年3月11日 星期三
從台積電合作案一窺英特爾未來
ZDNet新聞專區：Brooke Crothers 2009/03/09
英特爾決定加入智慧手機戰場。此舉將考驗該公司在PC之外，另一個最重要晶片市場的競爭能力。
英特爾與台積電簽下的合作協議，將使得Atom晶片與Qualcomm、德儀（Texas Instruments）等公司採用的ARM架構，出自同源。許多小型裝置、行動電話，和多數的智慧手機，包括蘋果的iPhone、黑莓機和Google Android手機，都採用ARM處理器。
ARM一直是英特爾的眼中釘，以致該公司在1997年買下StrongARM架構，轉為Intel XScale，主攻掌上型裝置（最知名的應用是由Compaq和之後HP出售的iPaq）。更早之前，StrongARM曾被用在蘋果Newton（iPhone前身）和其他小型裝置。但英特爾又在2006年將虧錢的XScale業務賣給Marvell，結束了該公司與ARM在小裝置領域的競爭。
英特爾為何放棄？小型消費者裝置和通訊晶片市場與PC晶片市場大不同，因此不是該公司傳統上有競爭力的領域。但不代表英特爾能夠忽略這個領域。掌上型個人運算的時代已降臨。iPhone、黑莓機，和Android手機幾乎就是掌上型電腦，而這些產品裡都沒有英特爾的蹤跡。
所以，這一次英特爾不打算推出ARM晶片，而是要將其成功的x86架構硬推入ARM佔據的智慧手機、消費者電器，和難以歸類、但通常有利可圖的「內嵌」市場。台積電在這些市場的晶片製造佔有優勢，毛利通常高於50%。
英特爾看中（或者英特爾必須拿下）的另一個市場，是智慧手機。Broadpoint AmTech分析師Doug Freedman認為，因為這個市場規模夠大，而且「那是PC功能移轉的方向」。雖然工業或醫療硬體等領域也很重要，智慧手機才是英特爾在PC之外，測試其獲利競爭力的場域。
行動電話市場究竟有多大？以單位計算，大約是PC市場的五倍。根據Gartner的數字，2008年全球手機出貨量約12.2億支，而2009年全球PC市場預估出貨量只有2.57億單位。
但英特爾無法把PC業的模式原封不動搬到行動市場。在PC市場，幾乎是英特爾作什麼，HP、戴爾、宏碁等製造商就用什麼。行動市場不一樣，電信商和手機製造商才是主角，硬體最多是配角。因此，搭上台積電是英特爾讓自己更融入行動業廠商的一種方式。他們還不習慣與PC晶片界的大怪獸打交道。In-Stat分析師Ian Lao表示：「透過台積電，英特爾可以說，我只是你們手機製造商的另一個供應商，因為你們已經習慣向台積電買東西。藉此隔絕了怪獸的形象。」
現在行動不算太早。Qualcomm的Snapdragon平台推升了效能訴求，Nvidia正力推其繪圖強化的Tegra技術，而德儀也積極提升其 OMAP晶片的單位效能。換句話說，雖然這些晶片商長期堅守的省電訴求（行動產品的一大要素）並未動搖，他們也開始推升晶片速度到1GHz以上，並增加更多處理核心。而那就是英特爾的強項。
Lao指出：「對ARM開發商而言，多核心代表的是效能區別化。」以Qualcomm為例，未來的Qualcomm QSD8672晶片將是一個雙核心Snapdragon平台，具有兩個CPU運算核心，能提供1.5GHz運算效能、1080p高畫質影音、Wi-Fi、行動電視和GPS等功能。其繪圖核心是採用超微公司（AMD）的ATI技術。
雙核心處理器、ATI繪圖、高畫質影音？聽起來很像PC。事實上，目前最熱的議題之一，就是PC製造商會否開始把微軟的作業系統預設在ARM裝置內。 Lao表示：「未來9到18個月的發展相當值得觀察。英特爾能否達到必須的成本和效能水準？他們能否贏得電信商和手機製造商青睞？市場絕對會有一番騷動。」（陳智文譯）
文章出處：
http://www.zdnet.com.tw/news/hardware/0,2000085676,20136695,00.htm
英特爾決定加入智慧手機戰場。此舉將考驗該公司在PC之外，另一個最重要晶片市場的競爭能力。
英特爾與台積電簽下的合作協議，將使得Atom晶片與Qualcomm、德儀（Texas Instruments）等公司採用的ARM架構，出自同源。許多小型裝置、行動電話，和多數的智慧手機，包括蘋果的iPhone、黑莓機和Google Android手機，都採用ARM處理器。
ARM一直是英特爾的眼中釘，以致該公司在1997年買下StrongARM架構，轉為Intel XScale，主攻掌上型裝置（最知名的應用是由Compaq和之後HP出售的iPaq）。更早之前，StrongARM曾被用在蘋果Newton（iPhone前身）和其他小型裝置。但英特爾又在2006年將虧錢的XScale業務賣給Marvell，結束了該公司與ARM在小裝置領域的競爭。
英特爾為何放棄？小型消費者裝置和通訊晶片市場與PC晶片市場大不同，因此不是該公司傳統上有競爭力的領域。但不代表英特爾能夠忽略這個領域。掌上型個人運算的時代已降臨。iPhone、黑莓機，和Android手機幾乎就是掌上型電腦，而這些產品裡都沒有英特爾的蹤跡。
所以，這一次英特爾不打算推出ARM晶片，而是要將其成功的x86架構硬推入ARM佔據的智慧手機、消費者電器，和難以歸類、但通常有利可圖的「內嵌」市場。台積電在這些市場的晶片製造佔有優勢，毛利通常高於50%。
英特爾看中（或者英特爾必須拿下）的另一個市場，是智慧手機。Broadpoint AmTech分析師Doug Freedman認為，因為這個市場規模夠大，而且「那是PC功能移轉的方向」。雖然工業或醫療硬體等領域也很重要，智慧手機才是英特爾在PC之外，測試其獲利競爭力的場域。
行動電話市場究竟有多大？以單位計算，大約是PC市場的五倍。根據Gartner的數字，2008年全球手機出貨量約12.2億支，而2009年全球PC市場預估出貨量只有2.57億單位。
但英特爾無法把PC業的模式原封不動搬到行動市場。在PC市場，幾乎是英特爾作什麼，HP、戴爾、宏碁等製造商就用什麼。行動市場不一樣，電信商和手機製造商才是主角，硬體最多是配角。因此，搭上台積電是英特爾讓自己更融入行動業廠商的一種方式。他們還不習慣與PC晶片界的大怪獸打交道。In-Stat分析師Ian Lao表示：「透過台積電，英特爾可以說，我只是你們手機製造商的另一個供應商，因為你們已經習慣向台積電買東西。藉此隔絕了怪獸的形象。」
現在行動不算太早。Qualcomm的Snapdragon平台推升了效能訴求，Nvidia正力推其繪圖強化的Tegra技術，而德儀也積極提升其 OMAP晶片的單位效能。換句話說，雖然這些晶片商長期堅守的省電訴求（行動產品的一大要素）並未動搖，他們也開始推升晶片速度到1GHz以上，並增加更多處理核心。而那就是英特爾的強項。
Lao指出：「對ARM開發商而言，多核心代表的是效能區別化。」以Qualcomm為例，未來的Qualcomm QSD8672晶片將是一個雙核心Snapdragon平台，具有兩個CPU運算核心，能提供1.5GHz運算效能、1080p高畫質影音、Wi-Fi、行動電視和GPS等功能。其繪圖核心是採用超微公司（AMD）的ATI技術。
雙核心處理器、ATI繪圖、高畫質影音？聽起來很像PC。事實上，目前最熱的議題之一，就是PC製造商會否開始把微軟的作業系統預設在ARM裝置內。 Lao表示：「未來9到18個月的發展相當值得觀察。英特爾能否達到必須的成本和效能水準？他們能否贏得電信商和手機製造商青睞？市場絕對會有一番騷動。」（陳智文譯）
文章出處：
http://www.zdnet.com.tw/news/hardware/0,2000085676,20136695,00.htm
2009年3月10日 星期二
英特爾推省電CPU 華碩支持輕薄NB降價
【經濟日報╱記者曹正芬／台北報導】2009.03.10
低價風吹向高階輕薄型筆記型電腦（NB），英特爾3月底推出新款低耗電ULV版本處理器，將輕薄型NB售價大砍三分之二，價位降至500美元，品牌廠商華碩、宏碁、技嘉與微星等均表態支持，該產品將與低價電腦（Netbook）扮演雙引擎，成為推動今年個人電腦（PC）產業成長的主力。
當初率先支援英特爾力推Netbook的華碩和宏碁，在新版ULV處理器推廣上，仍扮演先鋒角色。
明年比重大增
華碩、宏碁、微星和技嘉等預計第二季起，陸續推出支援英特爾ULV處理器的輕薄NB，這一類產品將成為今年台北國際電腦展主力產品，業者預估，明年起輕薄NB占整個NB市場比重，將在三成到五成之間，在NB市場創造新商機。
英特爾結合華碩、宏碁合推Netbook一炮而紅，引起全球品牌廠商跟進，英特爾估計，Netbook今年出貨量約2,200萬台，較去年倍數成長，除了10吋螢幕以下的Netbook之外，英特爾也要讓低價風吹進高價的輕薄型NB。
蘋果帶起風潮
美商蘋果電腦率先發表全球最薄的NB機種MacBook Air，薄到可以放進牛皮紙袋，輕巧帶著走，讓外界眼睛一亮，引起品牌廠商跟進。
不過，這一類輕薄型NB售價都在1,500美元以上，價格非常高貴，英特爾希望透過晶片技術，將輕薄型NB售價壓至500美元以下。
近期NB與桌上型電腦都走向低價及輕薄化，「All-in-one」桌上型電腦和Netbook，成為業者今年新機種開發重點，由於低價才是王道，原本預計第三季推出的新一代迅馳Capella時程可能延後，主要是景氣低潮，PC業者寧可將行銷重點放在低價產品。
低價才是王道
英特爾3月底將推出新款ULV版本處理器，此款產品和以往最大的不同，即在於價格。
新版的ULV，每顆售價262美元，和既有相同時脈的Core 2 Duo SU9400相比，後者足足多出了27美元。
低價風吹向高階輕薄型筆記型電腦（NB），英特爾3月底推出新款低耗電ULV版本處理器，將輕薄型NB售價大砍三分之二，價位降至500美元，品牌廠商華碩、宏碁、技嘉與微星等均表態支持，該產品將與低價電腦（Netbook）扮演雙引擎，成為推動今年個人電腦（PC）產業成長的主力。
當初率先支援英特爾力推Netbook的華碩和宏碁，在新版ULV處理器推廣上，仍扮演先鋒角色。
明年比重大增
華碩、宏碁、微星和技嘉等預計第二季起，陸續推出支援英特爾ULV處理器的輕薄NB，這一類產品將成為今年台北國際電腦展主力產品，業者預估，明年起輕薄NB占整個NB市場比重，將在三成到五成之間，在NB市場創造新商機。
英特爾結合華碩、宏碁合推Netbook一炮而紅，引起全球品牌廠商跟進，英特爾估計，Netbook今年出貨量約2,200萬台，較去年倍數成長，除了10吋螢幕以下的Netbook之外，英特爾也要讓低價風吹進高價的輕薄型NB。
蘋果帶起風潮
美商蘋果電腦率先發表全球最薄的NB機種MacBook Air，薄到可以放進牛皮紙袋，輕巧帶著走，讓外界眼睛一亮，引起品牌廠商跟進。
不過，這一類輕薄型NB售價都在1,500美元以上，價格非常高貴，英特爾希望透過晶片技術，將輕薄型NB售價壓至500美元以下。
近期NB與桌上型電腦都走向低價及輕薄化，「All-in-one」桌上型電腦和Netbook，成為業者今年新機種開發重點，由於低價才是王道，原本預計第三季推出的新一代迅馳Capella時程可能延後，主要是景氣低潮，PC業者寧可將行銷重點放在低價產品。
低價才是王道
英特爾3月底將推出新款ULV版本處理器，此款產品和以往最大的不同，即在於價格。
新版的ULV，每顆售價262美元，和既有相同時脈的Core 2 Duo SU9400相比，後者足足多出了27美元。
2009年3月1日 星期日
急單湧入 帝寶2月營收升溫走出谷底
中央社記者許湘欣台北2009年2月16日
受惠客戶庫存回補、急單持續湧入，零組件廠帝寶 (6605) 2月營收可望比1月大幅增溫，逐步走穩。
油價自高點滑落後，汽車使用率也逐漸走高，尤其是近來北美大風雪，肇事率升高，客戶積極回補庫存，帝寶1月下旬起急單開始明顯湧入。
法人指出，在回補庫存、旺季效應下，帝寶 2月營收可望顯著增溫，且隨著油價處於低檔，汽車使用率回升，加上各國提出經濟振興方案，歐洲市場有機會接棒北美緩步回溫；北美、歐洲市場各佔3成的帝寶，第1季可望從谷底揚升。
法人表示，儘管全球經濟不景氣，不過，對帝寶等主要經營AM（售後維修）市場的業者原本影響就比較小，只要油價不要再大幅走高，AM業者今年營運可望逐步走穩。
受惠客戶庫存回補、急單持續湧入，零組件廠帝寶 (6605) 2月營收可望比1月大幅增溫，逐步走穩。
油價自高點滑落後，汽車使用率也逐漸走高，尤其是近來北美大風雪，肇事率升高，客戶積極回補庫存，帝寶1月下旬起急單開始明顯湧入。
法人指出，在回補庫存、旺季效應下，帝寶 2月營收可望顯著增溫，且隨著油價處於低檔，汽車使用率回升，加上各國提出經濟振興方案，歐洲市場有機會接棒北美緩步回溫；北美、歐洲市場各佔3成的帝寶，第1季可望從谷底揚升。
法人表示，儘管全球經濟不景氣，不過，對帝寶等主要經營AM（售後維修）市場的業者原本影響就比較小，只要油價不要再大幅走高，AM業者今年營運可望逐步走穩。
研華去年EPS為5.11元 今年走向專賣店模式
中央社記者田裕斌台北2009年2月26日
研華科技 (2395) 今天公布去年度合併財報，累計營收為新台幣173.79億元，年增7%，稅後純益為25.5億元，每股稅後純益(EPS)為5.11元。
研華董事長劉克振表示，未來將秉持跨界合作(Crossover Collaboration)的方針，將產業電腦原本「雜貨店」的經營模式轉變為「專賣店」，並透過更多元專營的策略，創造更高的附加價值。
其中，研華看好包括工業通訊暨電信網路、嵌入式電腦、智慧化生活及醫療電子等領域，可創造更大的成長動能。
研華表示，在工業自動事業群將成立工業通訊專賣店，研華將結合關係企業智翔科技，運用智翔的工業網路研發製造及研華的全球行銷服務，擴展工業通訊應用範圍至交通運輸產業、公共建設產業、能源產業、教育、醫療、政府機構等領域，營收可望達到年複合成長率50% 的目標。
嵌入式電腦則著重在網路通訊事業上，由於電信營運商對於先進電信運算架構 (ATCA)、微型電信運算架構(MicroTCA)等設備的需求不斷提高，研華可發揮「台灣研發、中國製造」的優點，提供最具成本優勢的產品，預估年複合成長率也有40%的水準。
此外，包括智慧化生活及醫療電子領域，研華分別成立「研華智能」及「研華數字醫療」專責研發，其中，「研華智能」聚焦智慧型建築、視訊安全監控、數位電子看板等三大領域推動具有高附加價值的智慧生活應用環境的建置；「研華數字醫療」則將醫療級系統的規格標準納入研華的產品，切入大中華醫療電子市場。
研華科技 (2395) 今天公布去年度合併財報，累計營收為新台幣173.79億元，年增7%，稅後純益為25.5億元，每股稅後純益(EPS)為5.11元。
研華董事長劉克振表示，未來將秉持跨界合作(Crossover Collaboration)的方針，將產業電腦原本「雜貨店」的經營模式轉變為「專賣店」，並透過更多元專營的策略，創造更高的附加價值。
其中，研華看好包括工業通訊暨電信網路、嵌入式電腦、智慧化生活及醫療電子等領域，可創造更大的成長動能。
研華表示，在工業自動事業群將成立工業通訊專賣店，研華將結合關係企業智翔科技，運用智翔的工業網路研發製造及研華的全球行銷服務，擴展工業通訊應用範圍至交通運輸產業、公共建設產業、能源產業、教育、醫療、政府機構等領域，營收可望達到年複合成長率50% 的目標。
嵌入式電腦則著重在網路通訊事業上，由於電信營運商對於先進電信運算架構 (ATCA)、微型電信運算架構(MicroTCA)等設備的需求不斷提高，研華可發揮「台灣研發、中國製造」的優點，提供最具成本優勢的產品，預估年複合成長率也有40%的水準。
此外，包括智慧化生活及醫療電子領域，研華分別成立「研華智能」及「研華數字醫療」專責研發，其中，「研華智能」聚焦智慧型建築、視訊安全監控、數位電子看板等三大領域推動具有高附加價值的智慧生活應用環境的建置；「研華數字醫療」則將醫療級系統的規格標準納入研華的產品，切入大中華醫療電子市場。
宏達電獲花旗調升價位至468元
2009/03/01 時報資訊
【時報-台北電】宏達電 （2498）今年可望推出25款新機，且上市時程提前，預估第二季起可帶動營收成長，首季營收為今年相對低點，今年員工分紅配股率為18％，今年每位員工平均分紅水準仍超過百萬元，在國內電子業界一片無薪假的慘況中，宏達電的分紅水準應該還是排得上前三強，也相對容易吸引人才投靠。
外資法人表示，宏達電和全球最大電信集團Vodafone合作推出魔術機，宏達電維持在Android平台手機龍頭的關鍵，預估宏達電Android平台手機至第二季出貨量就可達到125萬支，占宏達電手機總出貨量的3分之1，並帶動第二季營收成長15％至20％。
由於宏達電獲利能見度佳，花旗在上周因此調升今年的EPS至36元，目標價則由420元調升至468元，並重申「買進」評等。(新聞來源：工商時報-吳筱雯)
【時報-台北電】宏達電 （2498）今年可望推出25款新機，且上市時程提前，預估第二季起可帶動營收成長，首季營收為今年相對低點，今年員工分紅配股率為18％，今年每位員工平均分紅水準仍超過百萬元，在國內電子業界一片無薪假的慘況中，宏達電的分紅水準應該還是排得上前三強，也相對容易吸引人才投靠。
外資法人表示，宏達電和全球最大電信集團Vodafone合作推出魔術機，宏達電維持在Android平台手機龍頭的關鍵，預估宏達電Android平台手機至第二季出貨量就可達到125萬支，占宏達電手機總出貨量的3分之1，並帶動第二季營收成長15％至20％。
由於宏達電獲利能見度佳，花旗在上周因此調升今年的EPS至36元，目標價則由420元調升至468元，並重申「買進」評等。(新聞來源：工商時報-吳筱雯)
高階碳纖車架訂單滿載 可望挹注大田上半年獲利
中央社記者許湘欣台北2009年2月20日
儘管今年對景氣看法較為保守。不過，高爾夫球頭廠大田 (8924) 因自行車碳纖車架訂單持續升溫、毛利率高，可望對上半年獲利有所挹注。
大田去年自結稅前盈餘新台幣7.56億元，稅後盈餘5.79億元，每股稅後盈餘達4.78元。
雖然受到全球景氣不佳衝擊，大田主管指出，今年上半年客戶推出新產品的時間往後延，球頭本業恐表現較淡。
不過，大田轉投資的高階自行車碳纖車架廠「櫻之田」上半年訂單滿載，可望比去年同期持續成長一到兩成，加上碳纖車價毛利率較高，約25%，可望對大田上半年獲利有所挹注。
法人預估，在新產品推出遞延下，大田本業出貨可望於下半年起陸續增溫。
儘管今年對景氣看法較為保守。不過，高爾夫球頭廠大田 (8924) 因自行車碳纖車架訂單持續升溫、毛利率高，可望對上半年獲利有所挹注。
大田去年自結稅前盈餘新台幣7.56億元，稅後盈餘5.79億元，每股稅後盈餘達4.78元。
雖然受到全球景氣不佳衝擊，大田主管指出，今年上半年客戶推出新產品的時間往後延，球頭本業恐表現較淡。
不過，大田轉投資的高階自行車碳纖車架廠「櫻之田」上半年訂單滿載，可望比去年同期持續成長一到兩成，加上碳纖車價毛利率較高，約25%，可望對大田上半年獲利有所挹注。
法人預估，在新產品推出遞延下，大田本業出貨可望於下半年起陸續增溫。
台積電 拿下英特爾巨單
2009/03/01 中央社
外電指出，英特爾可能將其行動聯網裝置（MID）、迷你小筆電的凌動（Atom）處理器交由台積電 (2330) 代工，這不但是英特爾第一次把處理器委外，更是台積電跨足處理器代工的重要大單。
依市調機構IC Insights統計，英特爾去年是全球最大半導體廠，台積電則居第五名；兩家公司將在美西時間2日上午9時（台灣時間3日凌晨1時）在舊金山舉行記者會。
英特爾執行長歐德寧（Paul Otellini）上周曾表示，Nand Flash（儲存型快閃記憶體）可能採取委外代工；外電昨天則指出，台積電可能是與英特爾談及NandFlash訂單代工事宜，不過，外電更指出，英特爾超可攜技術部門總經理安南（Anand Chandrasekhar）曾經暗示，這場記者會與凌動處理器有關。
外電指出，英特爾可能將其行動聯網裝置（MID）、迷你小筆電的凌動（Atom）處理器交由台積電 (2330) 代工，這不但是英特爾第一次把處理器委外，更是台積電跨足處理器代工的重要大單。
依市調機構IC Insights統計，英特爾去年是全球最大半導體廠，台積電則居第五名；兩家公司將在美西時間2日上午9時（台灣時間3日凌晨1時）在舊金山舉行記者會。
英特爾執行長歐德寧（Paul Otellini）上周曾表示，Nand Flash（儲存型快閃記憶體）可能採取委外代工；外電昨天則指出，台積電可能是與英特爾談及NandFlash訂單代工事宜，不過，外電更指出，英特爾超可攜技術部門總經理安南（Anand Chandrasekhar）曾經暗示，這場記者會與凌動處理器有關。
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