投資巿況觀查-091231

1. 98年11月的M1B年增率為28.62，M2年增率為6.59，差值為+22.03，大幅轉正
(巿場上的資金真的是太多了~~~)

2. 98 年11月領先指標綜合指數為102.7，較上月上升0.7%；6個月平滑化年變動率19.6%，較上月19.9%略減0.3 個百分點，已連續2 個月下跌。

3. 98 年11月景氣對策信號分數因受部分構成項目基數較低影響，大幅增為37分，燈號由綠燈轉呈黃紅燈。

4. 2009/11的大盤本益比97.95倍，股價淨值比1.77倍，殖利率2.99%

5. 2009/06世新大學投資人情緒指數，和2008年12的資料相比結果：
個人指數：-70.66==>30.17，經濟指數：-97.48==>-11.34，情緒指數：-168.15==>18.83
全部指數都大幅增加。(官網的資料還沒更新12月的資料...)

投資人情緒指數週頻率調查：情緒指數(OI)相較於上一次調查(2009/12/11)大幅上升了11.23點，來到了9.16點，經濟指數(EI)較上一次大幅上升了6.92點，來到-7.22點，而個人指數(PI)此次為16.38點，較上一次上升了4.30點。

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/12/31的8,188點，漲幅為74.28%
2009/12/31的期指為8205，和大盤指數相差+17點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億，到2009/12/31的2603億，增幅為114.76%
融券則為2009/01/05的660,951張，到2009/12/31的813,264張，增增幅為23.04%

8. 股價100元以上的數量，2009/12/31有60支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/12/31有287支

10. 2009/12/31共有940支股票下跌，472支股票上漲，118支股票平盤

11. 1月選擇權2009/12/31買權未平倉最大量在8400，未平倉最大增量在8400，未平倉最大減量在8000，最大交易量在8200；2009/12/31賣權未平倉最大量在7500，未平倉最大增量在7900，未平倉最大減量在7200，最大交易量在7900。

12. 2009/12/31當日交易量1645億，5日均量為1422億，20日均量為1315億，60日均量為1219億

13. VIX指數2009/12/30為19.96；2009/12/31台指選擇權波動率14.89 (投資人滿樂觀的)
台指選擇權波動率的近年來新高(2008/11/4的47.67)；VIX指數的歷年來新高(2008/10/24的89.53)

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/12/28到2009/12/31一星期以來，多方增加2612口(6.12%)，空方增加3860口(13.2%)
選擇權則是多方增加13715口 (4.83%)，空方增加34293口(10.08%)

15. 98年12月消費者信心指數(CCI)調查的總數為65.39點，與上月比較，上升2.92點(98/11：62.47)。

2009年12月模擬下單-結算成績

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日期： 2009/12/31 排名：826
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2832 台產 1 25.8 2.58 萬元 2009/12/31 27 -0.12萬元 -4.88%
2 券賣 3083 中華網龍 1 432 43.2 萬元 2009/12/31 424 0.8萬元 1.82%
3 券賣 3553 力積電子 1 79.6 7.96 萬元 2009/12/31 102.5 -2.29萬元 -40.39%
4 券賣 6133 金橋 1 12.1 1.21 萬元 2009/12/31 14.3 -0.22萬元 -22.22%
5 券賣 8093 保銳科技 1 15.2 1.52 萬元 2009/12/31 17.45 -0.23萬元 -17.83%

保留現金：9432801元　總手續費：2499　預估總淨值：9976951元
總獲利率：-0.2305 %

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連續幾個月模擬放空，都被軋到，這個行情真的是不休息的~~~
還好實際操作沒有去放空，不然真的是虧大囉！

2009年11月模擬下單-第四周成績

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日期： 2009/11/26 排名：814
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 1731 美吾華 30 17.18 51.55 萬元 2009/11/26 17.45 -0.8萬元 -1.58%
2 券賣 1734 杏輝 10 27.9 27.9 萬元 2009/11/26 28.8 -0.9萬元 -3.33%
3 券賣 2340 光磊 10 24.25 24.25 萬元 2009/11/26 28.1 -3.85萬元 -18.87%
4 券賣 2458 義隆 5 45 22.5 萬元 2009/11/26 51.5 -3.25萬元 -16.88%
5 券賣 3227 原相科技 1 233 23.3 萬元 2009/11/26 252 -1.9萬元 -8.88%
6 券賣 3527 聚積 1 119.5 11.95 萬元 2009/11/26 141 -2.15萬元 -21.94%
7 券賣 4119 旭富 3 68.4 20.52 萬元 2009/11/26 78.5 -3.03萬元 -17.32%

保留現金：8172247元　總手續費：8053　預估總淨值：9833147元
總獲利率：-1.6685 %

投資巿況觀查-091024

1. 98年8月的M1B年增率為22.14，M2年增率為8.17，差值為+13.97，大幅轉正
(巿場上的資金真的是太多了~~~)

2. 98 年8 月領先指標綜合指數為100.0，較上月上升1.9%；6個月平滑化年變動率18.1%，較上月13.7%增加4.4 個百分點，已連續7 個月上升。

3. 景氣對策信號分數維持18 分，燈號續呈黃藍燈。

4. 2009/09的大盤本益比100.17倍，股價淨值比1.83倍，殖利率3.05%

5. 2009/06世新大學投資人情緒指數，和2008年12的資料相比結果：
個人指數：-70.66==>30.17，經濟指數：-97.48==>-11.34，情緒指數：-168.15==>18.83
全部指數都大幅增加。

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/10/23的7,649點，漲幅為62.81%
2009/10/23的期指為7596，和大盤指數相差-53點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億，到2009/10/23的2355億，增幅為94.31%
融券則為2009/01/05的660,951張，到2009/10/23的944,683張，增增幅為42.93%

8. 股價100元以上的數量，2009/10/23有43支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/10/23有273支

10. 2009/10/23共有426支股票下跌，718支股票上漲，122支股票平盤

11. 11月選擇權2009/10/23買權未平倉最大量在8000，未平倉最大增量在7900，未平倉最大減量在6700，最大交易量在8000；2009/10/23賣權未平倉最大量在7300，未平倉最大增量在7300，未平倉最大減量在7700，最大交易量在7400。

12. 2009/10/23當日交易量1172億，5日均量為1248億，20日均量為1281億，60日均量為1204億

13. VIX指數2009/10/23為22.27；2009/10/23台指選擇權波動率14.88 (投資人滿樂觀的)
台指選擇權波動率的近年來新高(2008/11/4的47.67)；VIX指數的歷年來新高(2008/10/24的89.53)

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/10/22到2009/10/23一星期以來，多方增加1535口(4.99%)，空方減少1342口(-3.95%)
選擇權則是多方增加17710口 (7.91%)，空方增加12762口(4.55%)

98年9月消費者信心指數(CCI)調查的總數為56.45點，與上月比較，上升3.45點(98/8：53.00)。

經濟學人：聯發科靠晶片組打下江山 更將改變全球手機業生態

2009/08/07 【鉅亨網黃欣 外電報導】

聯發科 2454(TW) 以手機晶片組產品打下了中國 手機市場江山，未來它將推出為智慧性手機設計的高階 晶片組，可能影響全球手機產業生態。

科技產業公司大概可以分為兩種，一種是提供零組 件的，比如晶片大廠英特爾 INTC(US) ；Intel)，另一種是銷售產品的，如消費電子產品商蘋果 (AAPl； Apple)。而聯發科居於兩者之間，它製銷手機內部的重要部件，而非成品─這個策略，讓聯發科成為全球成長 最快的晶片製造商。

雖然它沒有自己的品牌，但在許多已開發國家中，使用聯發科晶片的電子產品相當多。聯發科的營運採「 無晶圓」模式 (fabless)，意即它只設計晶片，但將製 造過程外包。聯發科成立於 1997 年，最初為光碟機生 產晶片，而現在該公司的晶片，已是幾乎所有消費性電 子裝置運作的核心。

不過，生產晶片零件是個毛利率低的事業。因此在 2004年，聯發科轉型設計晶片組，以打進價值較高的領 域。雖然它不算是晶片組先驅，但聯發科的晶片組集運 算晶片、音效晶片與軟體於一身，使手機製造商靠它能 更易於生產手機。

《經濟學人》報導，聯發科的技術全面扭轉了中國 手機製造產業。

過去，手機生產商需花費 2000 萬人民幣、100 位 工程師，耗時至少 9 個月，才能推出一支新的手機產 品；但有了聯發科的晶片組，只要 50 萬元人民幣、10 位工程師，3 個月就辦得到。也因如此，中國境內的 手機製造商多達數百家，其中更有許多是山寨機製造商。

也因此，聯發科的營收從 2004 年的 12 億美元， 成長至 2008 年的 29 億美元，每年銷售至中國的晶片 組達 2.2 億組。而今 (2009) 年第 1 季，聯發科的營 收數字使其成為全球第 3 大無晶圓廠的晶片廠，僅次 於美國的 Broadcom BRCM(US) ) 與 Qualcomm QCOM(US) ) 。第 2 季季報中，其獲利較去年同期成長高達 80%， 來到 91.6 億元新台幣 (約 2.27 億美元)。

目前為止，聯發科生產的晶片組多針對於低階手機 產品。市場研究機構 Gartnet 分析師 Jon Erensen 指 出，其他發展中國家蘊藏著無限商機，他們每年從中國 進口手機量已達產量的 40%。

不過聯發科的野心不止於此，今年底，它就將推出 為智慧型手機所開發的晶片組。它是否能與 Qualcomm 一較高下，值得觀察。而目前在知名的手機品牌中， 僅有 LG (006570-KR) 採用聯發科晶片，還有成長的空 間。

聯發科晶片對中國手機產業的影響，未來是否也將 遍及全球？或許已開發國家的其他企業，會採用訴訟手 段阻止聯發科的進攻，但屆時生產新手機的門檻必定降 得更低，而喜好多變產品的歐美消費者也將樂於見到手 機產品有更多樣選擇。

摩托反攻 倚重聯發科

【經濟日報╱記者陳雅蘭、曹正芬／台北報導】2009.09.28

摩托羅拉內部訂出搶回全球市占率10%的目標，要靠聯發科。國內手機業者指出，摩托羅拉日前確立150美元以下的手機全數外包策略，並指定採用聯發科方案。

「山寨王」聯發科稱霸大陸手機市場，多年來努力打入一線手機品牌廠商的目標，終於有譜。為重振雄風，摩托羅拉內部研發聚焦在智慧手機，入門機種確定將全數外包，隨著德儀（TI）手機晶片部門淡出市場，摩托羅拉已擬定採用聯發科晶片的目標，並將售價150美元以下機種全數外包，估計一年至少有4,000萬支訂單大餅。

聯發科表示，爭取全球前五大手機品牌業者客戶是既定目標，但目前沒有最新進度。聯發科日前調高今年手機晶片出貨目標達3億套，爭取到摩托羅拉後，對明、後年2G晶片業績、甚至未來3G晶片訂單，都增添新動力。

摩托羅拉四年前颳起RZAR超薄V3手機旋風，全球市占率一度飆高到20%，但後續機種欲振乏力，反被庫存燙傷，從前年第四季業績一路下滑，今年第二季單季出貨量只剩下1,480萬支，全球市占率跌至5.5%、排名第四。

摩托羅拉上月底任命劉飛負責行動終端事業部功能性手機的產品業務，直接對摩托羅拉共同執行長尤哈（Sanjay Jha）報告。劉飛曾擔任TCL集團高級副總裁、香港TCL通訊執行長，曾任職德州儀器，也曾在深圳的設計公司擔任總裁兼執行長，對大陸手機市場經驗豐富。

國內手機業者指出，劉飛訂出未來兩年內要重回市占率10%的目標，計劃將150美元以下產品全數委外，但為控制庫存風險，將要求代工廠出貨才計價。

國內業者表示，新模式也增加接單風險，且採用聯發科方案是否造成較高的返修率，也要審慎評估。

國內業者有摩托羅拉接單經驗的公司包括華寶、奇美通訊和佳世達，但這三家都沒有聯發科晶片的出貨經驗，目前正在組建聯發科的開發團隊。華冠已用聯發科晶片出貨給LG，卻未接過摩托羅拉訂單，大單實現還需時間。

聯發科股價25日上漲2元、以509元作收、成交量4,342張，穩坐台股股王寶座。華寶上漲0.7元、收35.25元。華冠收11.75元、上漲0.15元。

中華電信 壯大數位通路經營

【《數位時代》第184期】

擁有網路、行動、ＭＯＤ三大平台，中華電信的數位通路已布局完成。但除了被動接受內容商合作需求外，他們還養著一個音樂團隊，隨時主動出擊⋯⋯

【採訪．撰文／何宛芳】

由老電信局轉型的中華電信，給人一種沈穩、老練的品牌印象。但許多人不知道的是，在這樣的大企業組織裡，也有一個單位，工作的環境裡不僅飄揚著悠揚樂聲，而且團隊更幾乎都是六、七年級的年輕面孔。

這單位就是中華電信默默投資三年培育的「中華電信數據通信分公司音樂專案辦公室」。聽音樂對他們來說，是理所當然的工作，不僅要隨時監聽音樂服務的播放，而且還是中華電信創新音樂服務產出的源頭，目標是整合網路、行動與ＭＯＤ，提供跨平台的音樂創意與服務概念。

這個在賀陳旦擔任董事長時期便成立的小組，是當時為了因應語音業務飽和，而為數據成長預作準備的加值服務計畫，針對廣告、旅遊、資安與音樂四大方向進行開發。但這跟眾多創新服務開發往往命中率極低的狀況相同，最後只剩下音樂部分，持續以獨立辦公室模式運作，試圖跨出平台框架發想產品與服務。

中華電信數據通信分公司音樂專案辦公室委員陳韋忠表示，根據資策會ＭＩＣ的網路使用調查，音樂一直是網路上十分受歡迎的服務，但付費音樂卻始終未成主流，這也是台灣音樂整體產值從十幾年前的新台幣一百二十億元，大幅衰退至現在十數億元的原因。

「讓音樂與電信有對話的窗口，就是我們最重要的角色，」陳韋忠指出其首要任務，就是要創造需求，才能循需求找到商機。另外，面對年年下滑的銷售數字，華納音樂大中華區總裁陳澤杉也認為，音樂產業已到了必須尋找新跨界方式的時刻：「電信的確是個新契機，因為他們可以輕鬆地接觸到大量聽眾。」

不過，陳韋忠也坦承要在十分重視風險控管、年營收超過新台幣兩千億元的中華電信裡，做出營收占比顯著的創新服務，難度的確很高。

從內部溝通、外部合作到推出產品，陳韋忠分析，光是要讓公司內部嚴密的會計、稽核系統了解毫無前例可循的新服務，再串聯內部資源將產品上架，就是一個相當浩大的工程。而他們三年蟄伏所醞釀的第一個新服務，就是為小天后蔡依林推出《花蝴蝶》數位音樂專輯。

中華電信行動通信分公司行銷處長胡學海表示，這個最早由蔡依林經紀人葛福鴻牽線的數位專輯合作，從專輯進入後製的同時，就由中華電信切入著手準備數位專輯的準備與發行，是近年來與音樂內容商合作程度最高的數位音樂產品。

三大平台整合開發

陳澤杉也十分肯定中華電信投入的資源，除一口氣購入三萬張數位專輯，大量的電視廣告預算也連帶讓專輯在實體通路交出銷售十數萬張的佳績。「數位這端，雖沒有達到當初預期的倍數成長，但在行動電話上銷售的量，是近兩年來最好的一張了，」胡學海補充。

投入龐大的資源卻換回不盡預期的成績，看在旁人眼中不經濟的投資，中華電信卻有著不同方向的思考：「我們一開始也就沒預期一步到位，從賈伯斯（Steve Jobs）日前也提出數位音樂專輯的想法就可以知道，大家都在嘗試音樂在新載體上的呈現方式，」胡學海說。而包括跨三大平台資源的運用，及根據消費者過去消費及網頁瀏覽紀錄來進行更深層的精準行銷，都是中華電信未來必須持續努力的方向。「未來我們還希望可以跟原創者聯結，針對新載體的特色進行發想，」他說。

事實上，中華電信也的確在音樂辦公室的努力下，陸續開展音樂新創服務，不僅與獨立音樂線上商店Indievox配合，提供頻寬與音樂下載代收、代付服務，並錄製各種現場演唱紀實於Hinet城市音樂平台播出。另外，就是與中華電信投資的KKbox合作，為既有的版權音樂找到更多與消費者接觸的機會。

陳韋忠指出，目前KKbox的資源已經延伸至iPhone應用程式，及光世代的音樂廣播服務，年底之前則會推出針對餐廳等公共場所播放的音樂公播服務，「我們要從強調平台技術，轉為對使用者習慣、需求的了解。」也唯有讓音樂取得更簡單、方便，讓消費者重拾對音樂的需求，電信、音樂兩方也才能找到商機。

「遊戲產業也都是免費的，但卻還是能賺錢，原因就是他們經營的不是服務，而是社群，」陳韋忠認為，線上遊戲的成功已為音樂產業找到可以思考的方向，若能再與擅長經營平台的電信業合作，減低產品製作及與消費者接觸的成本，或許就能幫助音樂產業再站起來，「我們或許不能為音樂創造另一個一百萬片，但可以創造一百個一萬片。」

台積併LED廠 動起來

【經濟日報╱記者邱馨儀、陳碧珠／台南、台北報導】 2009.09.15

晶圓代工龍頭台積電布局綠能產業跨大步，LED業界傳出，台積電正與飛利浦旗下子公司Lumileds公司洽談併購、技術移轉等合作事宜，加速綠能事業在2018年達到20億美元（約新台幣650億元）產值。

台積電發言系統昨（14）日表示，不評論此傳聞。據了解，台積電與Lumileds雙方礙於價格問題，以及台積電LED布局方向未定，合作案並未拍板。

Lumileds是全球高亮度LED領導大廠，擁有眾多關鍵專利，加上台積電技術開發優勢，若合作案成真，將改寫整個LED高亮度產業版圖。

Lumileds的強項在於專利布局，業界認為，一旦台積電併購Lumileds，目前台灣LED業面臨的專利及授權等問題都可解決，加上台積電在克服技術、降低成本的能力，有助Lumileds提高市占率，成為LED業一方之霸。

Lumileds目前面臨的最大問題是成本高於同業，若能借助台積電的人才與技術開發優勢，有助降低Lumileds成本，並改善技術。事實上，去年的金融海嘯使Lumileds虧損，市場傳出，飛利浦有意出售這個不賺錢的部門，但未獲飛利浦證實。

飛利浦早期就是台積電大股東，與台積電關係密切，雖然已處分台積電持股，但在彼此熟悉的基礎下，為這次併購事宜提供有利條件。

呂學錦帶中華電再賺資產財

本業搭上中國移動，計畫搶進中國第二類電信業
Smart智富月刊 第133期 撰文者：曾如瑩

中華電收現金的能力比台積電穩，又不必靠重大資本支出來帶動業績成長，產業透明度也明顯高於外銷股，從長期投資角度看，中華電比台積電更具魅力。

美國著名價值型投資專家、Fairholme資產管理公司創辦人柏克維茲（Bruce Berkowitz）說：「投資股票，首選個股『自動蓄積現金的能力』。」如果用這個標準選股，中華電（2412）肯定會在台股中勝出！

攤開中華電財報，去年即使遭遇金融海嘯，全年營收仍比前一年微幅增長，今年儘管內需景氣差，前7月營收也只比去年同期小減2.97%。同時，因為穩定的話費收入，讓中華電過去7年，每年都穩定配出4元以上的股利，7年下來，單是現金股利累積就達29.17元。

去年開始，中華電還執行3年陸續減資600億元的計畫，努力將公司賺到的、以及手上閒置的現金，還給股東。放眼台股，真的很難找到一檔股票，能在台灣都會精華區擁有大量土地、每年配發高額現金股利、公司營運還穩定到可以讓你估出未來5年、甚至10年的現金流量。能做到這一步，是因為中華電信董事長呂學錦強調，所有策略都要能為公司創造長期穩定的收入。

走進呂學錦的辦公室，牆上的鐘永遠快十分鐘。從外表看，他有著老電信人的拘謹，回答問題總要思考再三。但從公司營運策略看，這位基層出身的董事長，總能早同業一步，帶領這家資本額近千億元的老公司「卡」對位置，擠出源源不絕的現金。

衝刺加值服務　今年要再成長20%

去年一上任，他就矢言要加速讓中華電轉化為資訊服務公司，不只提供電話服務，還變身為用戶的管家，讓用戶透過MOD（Multimedia On Demand，數位電視平台）打開電視就可以看到想看的節目；利用智慧型手機，如蘋果iPhone手機，上網找餐廳、找停車位。要用不斷創新的加值服務，讓中華電信找到成長的動能。

此次在接受《Smart智富月刊》獨家專訪時，呂學錦說：「中華電今年加值服務要成長20%！」目前加值服務占中華電營收12%，才220億元，成長20%不過是44億元，看似杯水車薪，卻是中華電信未來成長動能的重要來源之一。

元大證券研究員林芳竹指出，台灣電信市場小，靠話費成長不太可能，資訊傳輸服務，才是一條讓營收源源不絕的路。

為了擴張加值服務，中華電大力促銷智慧型手機。在呂學錦辦公室外，我們看到宏達電總經理周永明忙進忙出。去年，蘋果iPhone3G、以及宏達電的HTC Touch Diamond手機熱賣，有7成手機高階手機就是透過中華電綁約賣出。呂學錦說，過去手機功能不強，頻寬也不夠，現在環境已成熟，「我們會用力做好」。

揮軍西進對岸　積極與中國移動互動

除了在台灣努力推加值服務，還有一個加值服務的市場在中國。當地電信業務分為四類，其中第一類為話費收入，在地廠商才有優勢。第二類為加值服務，外國廠商有機會搶到。呂學錦因此認為，中國第一類電信市場規模雖是台灣的十多倍，台灣電信公司卻不容易搶。反而是第二類與中國電信公司會有合作空間。

因此，儘管同業遠傳電信（4904）搶先宣布要與中國電信龍頭―中國移動合作、甚至交互投資，呂學錦卻老神在在地說：「投資入股不代表一定就是這樣配對。」

8月24日中國移動總裁王建宙來台參加論壇，呂學錦與他同台，雙方碰面，隔外令人玩味。

搶灘都更、商辦　擁有土地比台肥多1.3倍

除了靠穩定的話費收入打底，再衝刺加值服務創造營收成長動能。呂學錦還為中華電打造一個新的現金收入來源，就是土地資產。中華電擁有410公頃土地，比資產股龍頭台肥（1722）的54萬坪土地，還高出1.3倍，其中，土地有35%在桃園以北，2000年土地帳面價值有約1,000億元。


都更、商辦挹注中華電現金收入


都更、商辦挹注中華電現金收入

一位壽險機構操盤人估算，中華電目前帳上每股淨值接近40元，如果把土地重估後的淨值計入，每股淨值會超過60元。地產專家、戴德梁行總經理顏炳立則告訴本刊，如果要挑資產股，中華電絕對是最有價值的一檔。

抱著大批精華區土地，過去，呂學錦曾宣示，要專注本業，保守看待土地資產，並稱中華電絕不會賣地。不過，這回呂學錦卻告訴本刊，中華電會配合政府大力推動的都市更新計畫，調整對土地資產的處理方式。呂學錦說：「對土地資產開發，中華電會有完整的思考。」

所謂「完整思考」，總經理張曉東指出，賣土地會拿回現金，問題是，中華電現在不需要現金，如果「能把土地轉換成穩定的長期收入」，成為「包租公」，就好像是找到另一種跑不掉的客戶。換句話說，就是要將單純賣土地的思考，轉變成「以租代售」的處理模式，為中華電在本業之外，創造新的穩定現金流。

今年，行政院啟動都市更新專案，其中20處都有中華電的土地，最受矚目的就是中華電總公司的所處的台北市華光社區都更案，目前由營建署統合規畫。

而華光社區都更案、南港高鐵以及基隆港口都更案，目前都被行政院劃為優先活化的都更區（詳見《Smart智富》月刊獨家取得中華電近期開發土地彙整資料）。

除了都更題材之外，中華電今年還將陸續有商辦大樓出租。目前中華電租金收入還不到營收的1%，預計未來3年光是商辦大樓租金收益可達30億元，約可占營收的1.5%。

美林證券報告指出，「都更」需要時間，但是商辦因為開放陸資來台設立公司將馬上受惠，預估資產題材對中華電股價的貢獻度約在2.07元左右，因此將中華電目標價訂為70元。

收現能力穩健　股價比台積電更具魅力

外資券商對中華電設定的目標價各有不同，不過，網路上有部落客評論，中華電收現金的能力比台積電穩，又不必靠重大資本支出來帶動業績成長，產業透明度也明顯高於外銷股，因此認為，從長期投資角度看，中華電比台積電更具魅力。

依這個邏輯，對照呂學錦的策略，中華電目前股價確實已到了可以長期投資的價位，值得注意。


中華電 小檔案

電信三雄8月營收出爐台灣大獲利能力遙遙領先EPS3.15元

2009/09/10 【鉅亨網記者馬瑞璿台北】

電信三雄8月營收出爐！中華電2412(TW)8月營收較7月份增加1.8%，而台灣大3045(TW)、遠傳4904(TW)的8月營收則均較7月營收微幅減少一些。但在獲利方面，台灣大每股稅後盈餘為3.15元，已遙遙領先中華電的2.77元。

中華電8月營收154.6億元，較7月份的151.9億元，增加1.8%，不過，較去年同期減少1.8%，累計1-8月營收1209.5億元，較去年同期減少2.9%。8月營業利益46.8億元，稅後盈餘35億元，1-8月營業利益378.3億元，稅後盈餘295億元。

在每股稅後盈餘方面，中華電信因為6月份股東常會通過資本公積轉增資9.69億股，在尚未完成同額減資前，若將此9.69億股計入發行股數，則每股稅後盈餘為0.33元，累計1-8月每股稅後盈餘2.77元；若此9.69億股不列入計算，則8月每股稅後盈餘為0.36元，1-8月每累計股稅後盈餘為3.04元。

中華電表示，累計7-8月營收為306.5億元，已達成第3季財務預測458.5億元的66.8%，累計7-8月稅前純益94.4億元，達成第3季財測117.9億元的80.1%；累計7-8月稅後純益為72.4億元，達成第3季財務預測90.3億元的80.2%。另外，莫拉克颱風造成的災害損失以及修復費用，中華電初估約2.8億元。

台灣大8月合併營收58.4億元，合併息前、稅前、折舊及攤銷前盈餘(EBITDA)為24.9億元，營業利益17.5億元，稅後淨利12.7億元，每股稅後盈餘0.43元。累計1-8月合併營收459.4億元，合併息前、稅前、折舊及攤銷前盈餘為194.7億元，營業利益136.2億元，稅後淨利93.6億元，每股稅後盈餘3.15元。

台灣大財務長俞若奚表示，今年以來，除了行動加值業務持續維持2位數成長率表現亮眼之外，有線電視業務方面，受惠於新增頻道代理收入以及寬頻上網營收增加，累計營收較去年同期成長21%，息前、稅前、折舊及攤銷前盈餘也較去年同期成長14%。

在業外方面，台灣大8月份的資產報廢損失僅5900萬元，較7月份的1.2億元來得少，因此，稅後淨利較7月份成長3%，累計7-8月營業淨利及稅後淨利已經分別達到當季財測的70%及72%。

遠傳電信8月合併營收51.82億元，合併息前、稅前、折舊及攤銷前盈餘為20.69億元，稅後淨利為8.01億元。累計1-8月營收402.97億元，累計合併息前、稅前、折舊及攤銷前盈餘為159.64億元，稅後淨利為62.02億元，每股稅後盈餘1.9元。

遠傳電信表示，目前在通話分鐘數上已經漸漸感受到回春刺激，再加上集團內部資源整合有效控制支出成本，8月份遠傳合併息前、稅前、折舊及攤銷前盈餘以及稅後淨利分別成長3.7%、1.2%。

投資巿況觀查-090904

1. 98年7月的M1B年增率為20.64，M2年增率為8.33，差值為+12.31，大幅轉正
(巿場上的資金真的是太多了~~~)

2. 98年7月領先指標綜合指數為97.3，較上月上升2.3%；6個月平滑化年變動率11.3%，較上月5.6%增加5.7個百分點，已連續6個月上升。

3. 98年7月景氣對策信號分數由上月17分增加1分為18分，總燈號由藍燈轉呈黃藍燈。

4. 2009/07的大盤本益比63.52倍，股價淨值比1.69倍，殖利率3.15%

5. 2009/06世新大學投資人情緒指數，和2008年12的資料相比結果：
個人指數：-70.66==>30.17，經濟指數：-97.48==>-11.34，情緒指數：-168.15==>18.83
全部指數都大幅增加。

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/09/04的7,153點，漲幅為52.25%
2009/09/04的期指為7155，和大盤指數相差+2點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億，到2009/09/04的2084億，增幅為71.94%
融券則為2009/01/05的660,951張，到2009/09/04的868,035張，增增幅為31.33%

8. 股價100元以上的數量，2009/09/04有37支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/09/04有232支

10. 2009/09/04共有1,057支股票下跌，1,384支股票上漲

11. 9月選擇權2009/09/04買權未平倉最大量在7200，未平倉最大增量在7300，未平倉最大減量在7200，最大交易量在7200；2009/09/04賣權未平倉最大量在6300，未平倉最大增量在6300，未平倉最大減量在6500，最大交易量在7000。

12. 2009/09/04當日交易量1370億，5日均量為1264億，20日均量為1055億，60日均量為1184億

13. VIX指數2009/09/03為27.10；2009/09/04台指選擇權波動率19.82 (投資人開始樂觀了)
台指選擇權波動率的近年來新高(2008/11/4的47.67)；VIX指數的歷年來新高(2008/10/24的89.53)

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/08/31到2009/09/04一星期以來，多方增加5934口(12.68%)，空方減少2232口(-6.12%)
選擇權則是多方增加110406口 (34.81%)，空方增加110965口(35.18%)

研華上半年獲利首度衰退 將聚焦5大專業經營模式

2009/08/22【鉅亨網記者蔡宗憲 台北】

研華 2395(TW) 為了因應金融風暴帶來的影響，董 事長劉克振日前宣佈公司將有全新的營運模式，認為研華在今年(2009)上半年受到金融風暴的影響，造成獲利 有史以來首次衰退，因此調整營運模式，針對不同客戶屬性及事業特性，整合公司內外部資源，聚焦至 5個不 同的經營模式，希望能在未來讓研華的營運狀況更好。

劉克振說，金融風暴對全球造成的影響，包含研華 這樣體質健全的公司，對景氣接下來的發展雖然看好， 但不諱言產業的組成與模式有受到些微改變。

這 5經營模式分別為，崁入式電腦設計服務、大客 戶設計代工服務、系統組件與電腦平台、系統及垂直解 決方案，以及提供大中華地區系統整合服務的研華智能 公司，不同的營運模式各有專注的客戶族群，同時在研 發、業務、行銷團隊及通路資源上更趨專業。

崁入式電腦設計模式主要提供完整的產業電腦設計 (design-in)支援服務，劉克振表示，研華可憑藉原有在工業電腦上的專業，提供客戶自主機板、模組至軟體 完整的解決方案，加上研碩電腦專精的工業主機板與模組化主機板設計服務，以及零組件共構的服務，以如同 中央廚房的方式供應客戶開放式的零組件、模組、工業 主機板等產品。

大客戶設計代工服務，劉克振認為這個部份是具有 最強勁成長力道的事業群，約有 12%的成長性，主要專 注於電信網路、醫療、和遊戲領域，法人針對這個部份的毛利率有所疑慮，劉克振說，設計代工由於不用經過 RBU的抽成，所以毛利率不會太差，毛利率較差的部分 反而是研碩與系統組件的部分。

系統組件與電腦平台是在新的策略中重新整合內外 部資源，有別於過去長期將產品線及行銷通路依技術特性歸類至ePlatform和eAutomation兩個產品事業體，劉 克振說，隨著營運模式的形成，相關產品線及銷售網路將全面整合，建立單一通路的行銷總部，並整合大中華 、北美、歐洲、日韓、新興市場等幾個大區域的行銷資 源。

系統及垂直解決方案則是針對具有特殊需求的垂直 產業，成立專屬行銷團隊及通路夥伴，提供所需求軟體 、硬體等整體解決方案，主要銷售的部分有數位看板、 車載、醫療、智慧型運輸等垂直運用。

研華智能是以Homeland Service Model為主體的公 司，也將獨立成為單一決策事業體，針對大中華地區的 飯店、零售百貨店家、醫療院所、住宅大樓等，提供視 訊安全監控、數位看板、數位醫療、環境控制、智慧化 建築等系統設計服務。

劉克振說，發展這個部分的原因，是希望能將軟體 與硬體結合起來，軟體像是一般戶外廣告看板的內容提 供者，硬體則是研華這種公司，利用研華在硬體上的專業，整合內容提供者，可使這些大型的看板與系統控制 的發展更加順利，目前主要的市場在中國，模式是向政府公家機構投標專案，所佔的比例雖不到整體營收的 1 0%，但相當看好後市的發展，預估未來將可持續因中國 擴大內需方案的支持而成長。

投資巿況觀查-090807

1. 98年6月的M1B年增率為17.03，M2年增率為8.15，差值為+8.88，大幅轉正
(巿場上的資金真的是太多了~~~)

2. 98年6月綜合指數為97.9，較上月上升1.8%；6個月平滑化年變動率8.3%，較上月3.5%增加4.8個百分點，已連續5個月上升。

3. 98年6月景氣對策信號分數由上月12分增加5分為17分，總燈號由藍燈轉呈黃藍燈。

4. 2009/06的大盤本益比58.08倍，股價淨值比1.53倍，殖利率3.49%

5. 2009/06世新大學投資人情緒指數，和2008年12的資料相比結果：
個人指數：-70.66==>30.17，經濟指數：-97.48==>-11.34，情緒指數：-168.15==>18.83
全部指數都大幅增加。

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/08/06的6,868點，漲幅為46.18%
2009/08/06的期指為6803，和大盤指數相差-65點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億，到2009/08/06的2072億，增幅為70.95%
融券則為2009/01/05的660,951張，到2009/08/06的750,300張，增增幅為13.52%

8. 股價100元以上的數量，2009/08/06有34支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/08/06有182支

10. 2009/08/06共有750支股票下跌，650支股票上漲

11. 8月選擇權2009/08/06買權未平倉最大量在7000，未平倉最大增量在7000，未平倉最大減量在7500，最大交易量在7000；2009/08/06賣權未平倉最大量在6500，未平倉最大增量在6500，未平倉最大減量在6800，最大交易量在6500。

12. 2009/08/06當日交易量1214億，5日均量為1439億，20日均量為1388億，60日均量為1402億

13. VIX指數2009/08/06為25.67；2009/08/06台指選擇權波動率19.08 (投資人開始樂觀了)
台指選擇權波動率的近年來新高(2008/11/4的47.67)；VIX指數的歷年來新高(2008/10/24的89.53)

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/08/03到2009/08/06一星期以來，多方增加3536口(7.69%)，空方減少1106口(-2.36%)
選擇權則是多方增加18881口 (5.93%)，空方增加24418口(7.37%)

2009年7月模擬下單-結算成績

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日期： 2009/7/31 排名：595
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 3016 嘉晶 15 34.6 51.9 萬元 2009/7/31 35.6 -1.5萬元 -2.98%
2 券賣 3035 智原 10 50.9 50.9 萬元 2009/7/31 58.9 -8萬元 -18.65%

保留現金：8967451元　總手續費：4549　預估總淨值：9900451元
總獲利率：-0.9955 %

2009年6月模擬下單-結算成績

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日期： 2009/6/30 排名：97
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2379 瑞昱 22 59.15 130.14 萬元 2009/6/30 61 -4.06萬元 -3.22%
2 券賣 2458 義隆 30 55.5 166.5 萬元 2009/6/30 53.6 5.7萬元 3.31%
3 券賣 3006 晶豪科 35 43.47 152.15 萬元 2009/6/30 44.6 -3.95萬元 -2.67%
4 券賣 3035 智原 1 57.8 5.78 萬元 2009/6/30 47.6 1.02萬元 15%
5 券賣 3188 安茂 8 15.1 12.08 萬元 2009/6/30 12.85 1.8萬元 12.97%
6 券賣 3523 迎輝科技 33 35.6 117.48 萬元 2009/6/30 34.5 3.63萬元 3%
7 券賣 3557 嘉威 36 38.15 137.35 萬元 2009/6/30 33.2 17.82萬元 11.48%
8 券賣 5607 遠雄港 1 38.6 3.86 萬元 2009/6/30 39.1 -0.05萬元 -1.31%
9 現買 6105 瑞傳科技 2 34.65 6.93 萬元 2009/6/30 28.3 -1.27萬元 -18.33%
10 券賣 6237 驊訊電子 1 73 7.3 萬元 2009/6/30 65.7 0.73萬元 9.09%
11 券賣 8054 安國國際 1 63 6.3 萬元 2009/6/30 47.8 1.52萬元 19.44%

保留現金：2508552元　總手續費：32798　預估總淨值：10196152元
總獲利率：1.9615 %

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最後結算，還好放空的個股又軟了下來
這個月幸運的保持獲利，名次也能排在100名之內
半年報行情結束了，接下來就看個股會怎麼表現了

2009年6月模擬下單-第4周成績

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日期： 2009/6/26 排名：510
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2379 瑞昱 22 59.15 130.14 萬元 2009/6/26 60.2 -2.3萬元 -1.8%
2 券賣 2458 義隆 30 55.5 166.5 萬元 2009/6/26 56.8 -3.9萬元 -2.4%
3 券賣 3006 晶豪科 35 43.47 152.15 萬元 2009/6/26 44.15 -2.37萬元 -1.58%
4 券賣 3035 智原 1 57.8 5.78 萬元 2009/6/26 50.5 0.73萬元 11.21%
5 券賣 3188 安茂 8 15.1 12.08 萬元 2009/6/26 12.95 1.72萬元 12.46%
6 券賣 3523 迎輝科技 33 35.6 117.48 萬元 2009/6/26 36.5 -2.97萬元 -2.59%
7 券賣 3557 嘉威 36 38.15 137.35 萬元 2009/6/26 38 0.54萬元 0.39%
8 券賣 5607 遠雄港 1 38.6 3.86 萬元 2009/6/26 39.35 -0.08萬元 -2.12%
9 現買 6105 瑞傳科技 2 34.65 6.93 萬元 2009/6/26 28.5 -1.23萬元 -17.75%
10 券賣 6237 驊訊電子 1 73 7.3 萬元 2009/6/26 67.2 0.58萬元 7.36%
11 券賣 8054 安國國際 1 63 6.3 萬元 2009/6/26 50 1.3萬元 17.11%

保留現金：2508552元　總手續費：32798　預估總淨值：9887452元
總獲利率：-1.1255 %

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這幾天剛大筆加碼放空標的，就馬上遇到大盤用力往上彈
原本的獲利，就馬上變成了虧損了
排名也大幅退步到500多名去了
這是豬羊變色呀

台灣6月消費者信心指數結束連3升 投資股票時機下降最多

2009/06/29 【鉅亨網記者張智堯 台北】

中央大學台灣經濟發展研究中心今 (29) 日發表 6 月消費者信心指數(CCI)調查的總數為51.44點，比 5 月 下降0.67點，結束連續 3個月上升的趨勢，6項指標全數 下降，「未來半年投資股票時機」下降幅度最大，絕對 水準依舊呈現「偏向悲觀」。

CCI自3月開始上升，5月CCI比4月上升2.32點，升幅 是3個月中最高，但最新公佈的6 月CCI結束連續3個月上 升的趨勢。包括投資股票時機、國內經濟景氣、家庭經 濟狀況、就業機會、耐久性財貨時機及物價水準等6項指 標全數下滑。

下降幅度最大的指標是「未來半年投資股票時機」 ，6月調查結果為58.40點，比5月下降2.5點；下降幅度 第2的指標是「未來半年購買耐久性財貨時機」，6月調 查為79.90點，比 5月調查下降0.50點；下降幅度第3的 指標是「未來半年國內就業機會」，6月調查為34.95點 ，比5月下降0.45點。

下降幅度第4的指標是「未來半年家庭經濟狀況」， 6月調查為51.55，比5月調查下降0.30點；下降幅度第5 的指標是「未來半年國內物價水準」，6月調查為40.95 點，比5月下降0.15點；下降幅度最小的指標是「未來半 年國內經濟景氣」，6月調查結果為42.95，比5月的調查 下降0.05點。

如果從絕對水準觀察，6項指標中全數小於100，皆 呈現「偏向悲觀」。(CCI子指標分數在100至200之間屬 於「偏向樂觀」，CCI子指標分數在0至100之間屬於「偏 向悲觀」)。

2009年6月模擬下單-第3周成績

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日期： 2009/6/19 排名：68
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2379 瑞昱 2 62.7 12.54 萬元 2009/6/19 57.3 1.08萬元 7.93%
2 券賣 2458 義隆 10 56.5 56.5 萬元 2009/6/19 52 4.5萬元 7.38%
3 券賣 3006 晶豪科 10 47.15 47.15 萬元 2009/6/19 43.3 3.85萬元 7.55%
4 券賣 3035 智原 1 57.8 5.78 萬元 2009/6/19 48.5 0.93萬元 13.86%
5 券賣 3188 安茂 8 15.1 12.08 萬元 2009/6/19 12.85 1.8萬元 12.97%
6 券賣 3523 迎輝科技 3 46.1 13.83 萬元 2009/6/19 34.2 3.57萬元 20.52%
7 券賣 3557 嘉威 11 38.38 42.22 萬元 2009/6/19 36.15 2.45萬元 5.48%
8 券賣 5607 遠雄港 1 38.6 3.86 萬元 2009/6/19 38.5 0.01萬元 0.26%
9 現買 6105 瑞傳科技 2 34.65 6.93 萬元 2009/6/19 28.2 -1.29萬元 -18.61%
10 券賣 6237 驊訊電子 1 73 7.3 萬元 2009/6/19 66.5 0.65萬元 8.18%
11 券賣 8054 安國國際 1 63 6.3 萬元 2009/6/19 47.8 1.52萬元 19.44%

保留現金：7845816元　總手續費：9284　預估總淨值：10181466元
總獲利率：1.8147 %

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大盤跌到6100附近，有點跌不下去的感覺
在這裏應該會有個小反彈，或是一段時間的盤整
之後有可能配合除權息，再往下修正到5000
不過6000點附近要放空，利潤似乎沒那麼誘人了
風險也已經不算多低，接下來個人放空會較保守一點

2009年6月模擬下單-第1周成績

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日期： 2009/6/12 排名：92
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2379 瑞昱 2 62.7 12.54 萬元 2009/6/12 58.2 0.9萬元 6.7%
2 券賣 2458 義隆 10 56.5 56.5 萬元 2009/6/12 55 1.5萬元 2.59%
3 券賣 3006 晶豪科 10 47.15 47.15 萬元 2009/6/12 43.05 4.1萬元 8%
4 券賣 3035 智原 1 57.8 5.78 萬元 2009/6/12 52 0.58萬元 9.12%
5 券賣 3188 安茂 8 15.1 12.08 萬元 2009/6/12 13.3 1.44萬元 10.65%
6 券賣 3523 迎輝科技 3 46.1 13.83 萬元 2009/6/12 39.15 2.08萬元 13.07%
7 券賣 3557 嘉威 11 38.38 42.22 萬元 2009/6/12 39 -0.68萬元 -1.64%
8 券賣 5607 遠雄港 1 38.6 3.86 萬元 2009/6/12 37.5 0.11萬元 2.77%
9 現買 6105 瑞傳科技 2 34.65 6.93 萬元 2009/6/12 29.6 -1.01萬元 -14.57%
10 券賣 6237 驊訊電子 1 73 7.3 萬元 2009/6/12 69.7 0.33萬元 4.33%
11 券賣 8054 安國國際 1 63 6.3 萬元 2009/6/12 57 0.6萬元 8.7%

保留現金：7845816元　總手續費：9284　預估總淨值：10090266元
總獲利率：0.9027 %

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看空看了1-2個月，終於出現比較像樣一點的回檔了

投資巿況觀查-090531

1. 98年4月的M1B年增率為9.50，M2年增率為6.78，差值為+2.72，已轉正

2. 98年4月景氣領先指標綜合指數為92.2，較上月上升2.6%；6個月平滑化年變動率-5.3%，較上月增加6.6個百分點。

3. 98年4月景氣對策信號分數為11分，燈號續呈藍燈。

4. 2009/04的大盤本益比41.81倍，股價淨值比1.42倍，殖利率3.76%

5. 2008/12世新大學投資人情緒指數，和2008年10的資料相比結果：
個人指數：-75.59==>-70.66，經濟指數：-100.94==>-97.48，情緒指數：-176.53==>-168.15
全部指數都微幅小增，但還是都在低點

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/05/27的6,890點，漲幅為46.66%
2009/05/27的期指為6932，和大盤指數相差+42點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億，到2009/05/27的2091億，增幅為72.52%
融券則為2009/01/05的660,951張，到2009/05/27的768,433張，增增幅為16.26%

8. 股價100元以上的數量，2009/05/27有35支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/05/27有181支

10. 2009/05/27共有197支股票下跌，1141支股票上漲

11. 6月選擇權2009/05/27買權未平倉最大量在7200，未平倉最大增量在7200，未平倉最大減量在7000，最大交易量在7200；2009/05/27賣權未平倉最大量在6000，未平倉最大增量在6300，未平倉最大減量在5100，最大交易量在6300。

12. 2009/05/27當日交易量2235億，5日均量為1979億，20日均量為1878億，60日均量為1479億
這個星期交交量慢慢增加，已多於所有均量

13. VIX指數2009/05/27為28.92；2009/05/27台指選擇權波動率34.46
台指選擇權波動率的近年來新高(11/4的47.67)；VIX指數的歷年來新高(10/24的89.53)

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/05/21到2009/05/27一星期以來，多方增加4794口(14.10%)，空方增加427口(1.36%)
選擇權則是多方增加36388口 (14.87%)，空方增加51163口(22.37%)

2009年5月模擬下單-結算成績

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日期： 2009/5/27 排名：896
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 1729 必翔 5 58.8 29.4 萬元 2009/5/27 60.9 -1.05萬元 -3.7%
2 現買 3088 艾訊 10 26 26 萬元 2009/5/27 26 0萬元 0%
3 現買 5438 東友 10 19 19 萬元 2009/5/27 20.4 1.4萬元 7.37%
4 券賣 5607 遠雄港 10 31 31 萬元 2009/5/27 44.4 -13.4萬元 -76.14%

保留現金：8942686元　總手續費：3314　預估總淨值：9866186元
總獲利率：-1.3381 %

這次的模擬放空，放到一支被帶到外太空的軋空股「5607 遠雄港」，天天漲停，想回補都沒辦法
這波大盤漲得太出乎意料之外了，雖然各種數據都顯示漲過頭了
但是它還是一路創新高，順勢而為的重要性在此可看出
就算各種數據指標是不利繼續上漲，但只要氣勢還在
就不應該去放空，看它不順眼，頂多只能獲利了結，空手觀看即可

2009年5月模擬下單-第2周成績

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日期： 2009/5/15 排名：838
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 1729 必翔 5 58.8 29.4 萬元 2009/5/15 59.3 -0.25萬元 -0.86%
2 現買 5438 東友 10 19 19 萬元 2009/5/15 20 1萬元 5.26%
3 券賣 5607 遠雄港 10 31 31 萬元 2009/5/15 37.9 -6.9萬元 -28.63%

保留現金：9203056元　總手續費：2944　預估總淨值：9935556元
總獲利率：-0.6444 %

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這一次下單，原本是兩支多單，兩支空單
但是其中一支設定的價位沒到，所以沒成交到
2009/5/13 現買 3088 艾訊 25 10 25萬元 2009/5/12 下午 10:47:31 未成交 設定價位無法成交

另一個倒楣的事，就是放空到一支強勢股5607 遠雄港
剛好是最近最夯的兩岸熱門類股，且它又被列入MSCI
強中之強，一買就被軋到漲停
連要回補都因為太忙而忘了~~~目前軋了三支漲停
一定要記取這種教訓，在實際操作中千萬不能犯這種錯
放空強勢股+沒馬上認賠回補

工業電腦廠 獲利升溫

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】2009.05.13

大環境景氣逐漸回溫，工業電腦（IPC）產業同步觸底反彈，包括凌華（6166）、飛捷（6206）、研華（2395）、研揚（2463）等IPC廠商均預估在度過第一季產業谷底後，第二季業績可望逐步攀升。

IPC廠飛捷、研揚、融程電（3416）等4月營收均較3月成長，不過在短線漲多下，台股盤面IPC個股昨（12）日全數回檔修正。

凌華表示，今年第二季景氣已有「撥雲見日」的現象，第二季獲利將明顯優於第一季。另外，凌華將自今（13）日起在日本參加的嵌入式電腦展「ESEC 2009」中，宣布與日本工業電腦大廠結盟，對未來業績將有不小挹注。

凌華表示，就目前狀況來看，第一季應就是谷底，隨歐洲、亞洲地區業績回溫，第二季獲利將明顯增加。凌華說明，歐洲市場是今年極看好的區域，以電信、通訊相關產品為主，是往後業績成長動力之一。

飛捷4月營收2.03億元，月增約20%、年增逾4%，為今年單月營收首度突破2億元，也是去年10月以來單月新高。飛捷表示，第一季應該就是谷底，第二季後IPC產業將跟隨消費性電子產業回溫，公司目前業績只是回復以往水準而已。

飛捷認為，IPC產業有落後消費性電子的特性，隨許多消費性電子在第一季觸底反彈後，IPC產業在第二季的表現應會漸入佳境。

飛捷由於製程控管經驗豐富，客戶都具備極高的忠誠度，同時因開發新客戶有成，今年第二季業績已回復到以往水準附近。

IPC龍頭廠研華則表示，由於下游消費性電子產業目前仍以急單為主，企業尚未有明顯實質資本支出，IPC產業景氣看來仍然保守，第二季業績應只比第一季小幅成長5%。

研揚指出，由於公司持續推出新產品，且產品為極度客製化、沒有削價競爭情況，使毛利率得以較去年同期成長近4個百分點。對未來產業景氣看法，研揚認為將漸入佳境。

華碩NB出貨 要增三成

【經濟日報╱記者曾仁凱／台北報導】2009.05.14

華碩（2357）修正去年的「機海戰術」，改採「精兵政策」，直到昨（13）日才推出今年第一款Eee PC「貝殼機」。華碩營運長陳志雄昨天表示，華碩今年筆記型電腦（NB）出貨目標上看1,300萬台，比去年成長約三成，其中一半以上為Eee PC，換算約650萬台，僅次於宏碁，穩居全球小筆電老二寶座。

華碩昨天舉行新品發表會，推出全新「貝殼機」系列。除了僅1.8公分的超薄機身外，並首次將電池內建在機身中，連觸控板也採取隱形設計。

陳志雄昨天興奮地表示，貝殼機是華碩今年最重要的主力機種之一，預料下半年將占華碩Eee PC出貨量的一半，估計今年出貨量約150萬至200萬台。

華碩去年整體NB出貨約1,000萬台，其中傳統NB出貨量約550萬台、Eee PC450萬台。陳志雄昨天說，華碩今年NB出貨量目標上看1,300萬台，比去年成長三成，其中Eee PC占一半以上，換算約650萬台，僅次於宏碁的1,000萬至1,200萬台，穩居老二。

昨天登場的「貝殼機」，是華碩今年推出的第一款Eee PC，將與先前推出的1000HE、S101並列為Eee PC三大主推機型，這三個款式都是採取主流的10.1吋螢幕。

面對死對頭宏碁推出11.6吋的Aspire one小筆電，有意把小筆電螢幕戰場再往前推。華碩主管昨天表示，考量定位問題，華碩準備先推出12吋螢幕的NB應戰，搭載CULV（超低電壓）平台，以完整功能鎖定傳統NB消費族群。

接下來，到了6月底、7月初，華碩才打算推出11.6吋的Eee PC，以區隔市場。趁著6月初登場的台北國際電腦展（Computex），華碩也會展出一系列新品規劃。

華碩今年目標：小筆電全球市占達3-4成 下半年主力貝殼機

2009/05/13 鉅亨網

【鉅亨網記者蔡佳容 台北】 華碩 2357(TW) 今(13)日推出薄型 10.1吋 Eee PC 貝殼機，售價 1萬8988元，屬於小筆電中的高價機種， 華碩集團副總裁陳志雄表示，貝殼機將會是華碩在下半 年小筆電的主力產品，在其帶動下，華碩期盼達到小筆電全球市占率三成以上的目標；至於CULV機種則將等到 6月份才會發表。

陳志雄引述市場調查報告指出，去年全球小筆電出貨量1300萬台，今年將會達到2100萬台。而華碩預期，今年華碩NB出貨量總數可達1300萬台，其中一半為小筆電，約 650萬台，也就是說，華碩將以達到全球小筆電 3到 4成市佔為目標；而這次推出的貝殼機，下半年就將達到約 160萬台左右。

雖然市場上普遍看好下半年 Windows 7帶起的觸控熱潮，但華碩並不打算以觸控小筆電做為主軸，而選擇 力推貝殼機。華碩認為，因觸控市場目前看來還不大， 且對於觸控的使用，消費者還需要一些時間去做教育、推廣，因此目前仍難估計實際需求。

不過，華碩還是預計在 6月份的台北國際電腦展 (COMPUTEX)上發表首款觸控式Eee PC；而CULV NB也將同步登場。預計從今年下半年開始，NB市場將會呈現出傳統NB、小筆電和CULV三足鼎立的局面。

大陸電信三雄6月來台採購 聯發科、宏達電預期將最受惠

2009/05/13 鉅亨網

【鉅亨網記者馬瑞璿 台北】 「兩岸通訊產業交流與合作會議」 6/3在台召開， 初步確定大陸電信三雄中國移動 CHL(US) )、中國電信 CHA(US) )、中國聯通(CHU-UD)以及號稱「大中華」的大 唐、中興及華為 3家公司，都會派採購代表出席。法人認為，這次的採購商機，主要會放在消費性電子產品以 及網通代工部分，國內華碩 2357(TW) 、宏碁 2353(TW) 、正文 4906(TW) 、合勤 2391(TW) 、友訊 2332(TW) 都 可望受惠。

大陸3G即將於17日開台，為了提升3G用戶量，法人 認為，大陸電信三雄將會大量採購網卡、小筆電等消費 型電子商品。而在網通產品部分，大中華三家公司除了 有可能向合勤、友訊採購相關產品之外，也有可能找正 文代工無線網卡、AP、PCI卡以及路由器設備。

目前，大陸採用的3G主流技術是TD-SCDMA，向台廠 購買手機的商機，似乎會不會像想像中來得那麼好。不 過，聯發科 2454(TW) 、宏達電 2498(TW) 目前都已經推 出TD-SCDMA的晶片解決方案，而宏達電在大陸的品牌多 普達更已經推出相關產品，預料，這兩家廠商可望在這一波的手機項目採購中，受惠較大。

雖然大陸3G系統 5月中確定開台，但法人認為，目前現階段大陸電信三雄仍會將焦點放在3G系統基礎建置 上，畢竟，如果沒有好的寬頻設備，也就無法提供良好的應用服務，對於終端消費性產品的採購量雖然多，但 是有限，商機能否真能達到市場傳言的 300-400億元， 還有待觀察。

6/3 舉辦的兩岸通訊產業交流與合作會議，大陸方 面會有中國移動副總裁劉愛力、中國電信首席技術長冷 榮泉、中國聯通副總裁張均安，以及大中華三家公司的採購代表出席參加，台灣方面，國內 4家電信公司，包 含中華電 2412(TW) 董事長呂學錦、台灣大 3045(TW) 總 經理張孝威、遠傳 4904(TW) 董事長徐旭東、威寶董事 長許勝雄都將到場。而網通廠部分，台廠的華碩、宏碁 、聯發科、威盛 2388(TW) 、宏達電、合勤、正文、友 訊也都會一同出席。

百略獲全美第二大連鎖零售商Target大單

2009/05/06 時報資訊

【時報-台北電】百略 （4103） 積極卡位的恆溫電毯接單傳佳績！由於全美第二大連鎖零售商Target全面轉單，初估今年電毯接單量將逾176萬條、年增率達4成，由於後市接單展望度不差，使今年頗有機會擠下Sunbeam，挑戰全美市占率龍頭寶座。

百略去年每股稅後盈餘3.73元，董事會已決議配發每股2.5元現金、0.3元股票，該公司今年第一季合併營收7.57億元，年減16.7％，導致稅後淨利僅4,200萬元，每股稅後盈餘是0.35元，不過，因電毯事業部門接單明朗，今年營運仍有急起直追機會。

法人指出，儘管近日因H1N1新流感爆發，使百略的耳溫和體溫計銷貨量有增溫現象，但整體來看，血壓計、體溫計等產品的市場已呈現較飽和現象，加上市場競爭激烈，使該事業體的成長力道將趨緩，不過，電毯事業部門的銷貨量在環保意識抬頭及節約電費推波助燃下，未來營運有想像空間。

百略指出，該公司去年恆溫電毯出貨量達123萬條，年增率16％，帶進營收約美金3,200萬元，在北美市占率達3成。而今年拜Target的全面轉單，營運表現亮麗。

(新聞來源：工商時報─杜蕙蓉／台北報導)

獲上海通用大單，胡連業績踩油門

2009/05/08 時報資訊

【時報記者張漢綺台北報導】車用端子及連接器廠－胡連 (6279) 在大陸車廠接單再傳佳音，繼比亞迪之後，近期再獲上海通用汽車認證，預計9月開始出貨，由於大陸積極扶植國有品牌車廠，胡連經過一年多佈局，已打入大陸各大主要車廠，成為其零組件主要供應商，隨著各大車廠訂單開始出貨，胡連業績可望三級跳，成為中國車市發展最大受惠者。

金融海嘯衝擊全球車廠，包括美國克萊斯勒等車廠財務均出現問題，加上中國大陸民族意識抬頭，官方積極扶植當地品牌車廠，一方面給予技術支援，另一方面積極推動汽車下鄉，近期效益相當顯著，尤其是大陸當地車廠，2月起銷售量均大幅成長，熱銷車款包括比亞迪的F0、比亞迪F3、比亞迪F6車及東南汽車的V3 等，均成為近期熱門銷售車種，其中比亞迪表現更是搶眼，單月出貨量已達3萬多台，預估全年出貨量將達40萬台，由於胡連已成為比亞迪最主要的車用端子供應商，其車款80%的端子均採用胡連的產品，以一台車約300個到500個端子來估算，比亞迪出貨大幅成長，也讓胡連今年的業績水漲船高。

除比亞迪外，胡連近日也獲上海通用汽車全球認證，預計7月前可完成實驗室認證，9月開始供貨給通用全球車廠，讓胡連的車用端子接單擴大至全球知名車廠。

隨著比亞迪汽車銷售量成長，胡連業績也自3月起展現強勁成長力道，第1季也因3月獲利爆衝，每股盈餘達0.59元，優於市場預期，公司自結4月合併營收達 1.3億元，已回升到旺季水準，由於胡連均已打入大陸自有品牌車廠的供應鏈，並成為比亞迪、奇瑞汽車等主要供應商，隨著小車下鄉政策發酵，胡連第2季業績可望較第1季成長30%，單季每股稅前盈餘上看1元，而下半年在上海通用訂單加入下，胡連今年業績可望回升到往年高獲利水準。

中保：宅管系統My Casa即將上市 房地產業者接洽中

中央社記者許湘欣台北2009年5月11日

鎖定房地產市場，中保 (9917) 研發多時的智慧宅管系統終於即將上市。這套業界最全面的整合系統取名My Casa；中保表示，已有房地產業者接洽中。

搭上行政院近來健康照護政策列車，中保自行研發的智慧宅管系統早於3年前就開始醞釀，最近終於研發完成，未來將改變過去賣斷系統的方式，配合中興保全資源，改用租賃模式租給房地產業者。

中保指出，Casa是西班牙文「家」的意思，在日文中則代表「傘」；所謂智慧宅管系統，簡單的說就是突破傳統保全概念，將居家照護，甚至燈控、監視系統全部整合起來。

不但一般家庭因社會高齡化趨勢，將會對智慧宅管系統需求越來越高，目前更是所有房地產新屋的必要配備，市場潛力非常大。

中保表示，My Casa近期就會正式上市，目前已有房地產業者接洽中。

明安勇奪首季高球頭獲利王

2009/04/30 時報資訊

【時報-台北電】高爾夫球頭股受金融海嘯衝擊，國際品牌大廠推出新球桿策略大不同，導致國內代工業者首季獲利大洗牌，過去都是獲利王的大田（8924） ，首季每股稅後盈餘僅0.03元，不僅創歷史單季新低，在同業中敬陪末座；而明安 （8938）則是逆勢成長，每股稅後盈餘高達2.42元。

大田董事長李孔文指出，客戶因對景氣看法較保守，預計要推出的新球桿都延至下半年上市，造成大田首季表現不如預期，但下半年有急起直追機會。

儘管高爾夫球頭股首季獲利兩樣情，但受惠Taylor Made全新科技的全方位調整木桿「R9」的成功熱賣，加上匯兌收益挹注，明安首季每股稅後盈餘達2.42元，鉅明0.4元，都較去年同期逆勢成長，明安昨日股價一早就跳空漲停，鉅明、大田漲幅也逾半支漲停板。

(新聞來源：工商時報─杜蕙蓉／台北報導)

2009年4月模擬下單-結算成績

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日期： 2009/4/29 排名：122
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2458 義隆 34 33.38 113.5 萬元 2009/4/29 30.75 8.95萬元 7.31%
2 券賣 2505 國揚 80 10.68 85.45 萬元 2009/4/29 10 5.45萬元 6%
3 券賣 3041 揚智 36 39.75 143.1 萬元 2009/4/29 38.6 4.14萬元 2.81%
4 券賣 3064 泰偉電子 17 62.35 106 萬元 2009/4/29 57 9.1萬元 7.91%
5 券賣 3188 安茂 70 12.11 84.8 萬元 2009/4/29 11.2 6.4萬元 7.02%
6 券賣 3260 威剛科技 20 37.2 74.4 萬元 2009/4/29 36.6 1.2萬元 1.59%
7 券賣 6233 旺玖科技 68 16.8 114.24 萬元 2009/4/29 16 5.44萬元 4.55%

保留現金：2753174元　總手續費：31926　預估總淨值：10374875元
總獲利率：3.7488 %

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日期： 2009/4/30 排名：867
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2458 義隆 34 33.38 113.5 萬元 2009/4/30 32.9 1.64萬元 1.42%
2 券賣 2505 國揚 80 10.68 85.45 萬元 2009/4/30 10.7 -0.15萬元 -0.18%
3 券賣 3041 揚智 36 39.75 143.1 萬元 2009/4/30 41.3 -5.58萬元 -4.06%
4 券賣 3064 泰偉電子 17 62.35 106 萬元 2009/4/30 60.9 2.47萬元 2.28%
5 券賣 3188 安茂 70 12.11 84.8 萬元 2009/4/30 11.95 1.15萬元 1.34%
6 券賣 3260 威剛科技 20 37.2 74.4 萬元 2009/4/30 39.15 -3.9萬元 -5.53%
7 券賣 6233 旺玖科技 68 16.8 114.24 萬元 2009/4/30 17.1 -2.04萬元 -1.82%

保留現金：2753174元　總手續費：31926　預估總淨值：9903975元
總獲利率：-0.9602 %

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原本還在高興，這次模擬放空做對了
成績從4/24的942名，一下子竄升到4/29的122名
結果今天大盤就來個多頭大反撲，大漲了6%以上
成績又掉回了867名
今天的大漲，真的有點莫名其妙
不過也可見證股票巿場的反覆無常、難以預估
經濟的確在是不好
也的確有些公司的財報表現是良好的
但是這樣的全面大漲，卻好像完全沒有表現爛的公司一樣
怎麼看都是非理性的表現
個人功力不足，還是繼續在一旁看戲就好

投資巿況觀查-090427

1. 98年3月的M1B年增率為5.44，M2年增率為6.39，差值為-0.95 ，有快轉正的趨勢

2. 98年3月景氣領先指標綜合指數為88.9，較上月上升1.5%；6個月平滑化年變動率-13.8%，較上月-18.4%增加4.6個百分點。

3. 98年3月景氣對策信號分數為10分，燈號續呈藍燈。

4. 2009/03的大盤本益比13.89倍，股價淨值比1.24倍，殖利率6.23%

5. 2008/12世新大學投資人情緒指數，和2008年10的資料相比結果：
個人指數：-75.59==>-70.66，經濟指數：-100.94==>-97.48，情緒指數：-176.53==>-168.15
全部指數都微幅小增，但還是都在低點

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/04/24的5,880點，漲幅為25.16%
2009/04/24的期指為5904，和大盤指數相差+24點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億，到2009/04/24的1641億，增幅為35.40%
融券則為2009/01/05的660,951張，到2009/04/24的521,879張，減幅為21.04%

8. 股價100元以上的數量，2009/04/24有25支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/04/24有147支

10. 2009/04/24共有562支股票下跌，838支股票上漲

11. 5月選擇權2009/04/24買權未平倉最大量在6400，未平倉最大增量在6100，未平倉最大減量在6200，最大交易量在6400；2009/04/24賣權未平倉最大量在5000，未平倉最大增量在3900，未平倉最大減量在5400，最大交易量在5400。

12. 2009/04/24當日交易量1444億，5日均量為1319億，20日均量為1424億，60日均量為1053億
這個星期交交量慢慢增加，已多於5日及20日均量

13. VIX指數2009/04/24為36.82；2009/04/24台指選擇權波動率29.22
台指選擇權波動率的近年來新高(11/4的47.67)；VIX指數的歷年來新高(10/24的89.53)

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/04/20到2009/04/24一星期以來，多方增加1241口(2.72%)，空方增加396口(1.05%)
選擇權則是多方增加63146口 (22.93%)，空方增加73170口(21.61%)

5月份期貨巿場三大法人未平倉餘額(2009/04/16到2009/04/24)，多方增加3404口(7.84%)，空方增加6118口(19.04%)
選擇權則是多方增加114426口 (51.05%)，空方增加170161口(70.44%)

2009年4月模擬下單-第4周成績

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日期： 2009/4/24 排名：942
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
1 券賣 2458 義隆 4 34 13.6 萬元 2009/4/24 35.5 -0.6萬元 -4.62%
2 券賣 2505 國揚 10 10.75 10.75 萬元 2009/4/24 11.9 -1.15萬元 -11.98%
3 券賣 3041 揚智 6 40 24 萬元 2009/4/24 41.9 -1.14萬元 -4.99%
4 券賣 3064 泰偉電子 2 64 12.8 萬元 2009/4/24 66.4 -0.48萬元 -3.9%
5 券賣 3188 安茂 10 12.9 12.9 萬元 2009/4/24 13.45 -0.55萬元 -4.45%
6 券賣 3260 威剛科技 10 36 36 萬元 2009/4/24 38 -2萬元 -5.88%
7 券賣 6233 旺玖科技 8 18.3 14.64 萬元 2009/4/24 18.7 -0.32萬元 -2.23%

保留現金：8747582元　總手續費：5518　預估總淨值：9932082元
總獲利率：-0.6792 %

在第四周才開始進場小量模擬做空
不過以目前的成績來看，似乎還不到時間做空
這個月做多的成績都不錯喔

0417長黑棒後的情況

20090417出現創新高後的出量大跌
看這幾天的籌碼，融資也跟著創新高，三大法人也還在買
不過若是從期貨與選擇權三大法人動態來看的話
就可知道三大法人已經在此佈了不少的空單
現在還在追高的人，自己小心一點就是了

2009/04/22 期貨與選擇權三大法人動態

(from 寶來期指盤後日報)

中保研究報告-20090311

提供機構：大華證券 文章作者：李盈儀 發表日期：03/11/2009《不景氣下的防禦型標的》

◆08 年營運相較往年尤差，主要受業外轉投資所累

08 年營收59.9 億元，成長4.8%，稅後淨利13.1 億元，衰退29%，eps 2.94 元。衰退主因為認列大眾電信資產減損1.3 億，加計轉投資「中保寶貝城」虧損0.5 億元、另專司網路業務之博訊科技虧損1.2 億元。若扣除一次性認列減損，其稅前經常性獲利衰退幅度則縮小至19%。

◆保全業營運穩健，中保09年營運呈現小幅成長態勢

展望09 年，本業保全部分，由於收入穩定，故在景氣趨弱下預估獲利仍有6%之成長幅度達14.7 億元。業外部分區分為三塊：保全事業(包含駐警、運鈔、娛樂事業(百事達、中保寶貝城及網路資訊事業。其中保全事業較穩健，預估呈現小幅成長;娛樂事業由於中保寶貝城虧損金額縮減，預估成長40%;網路資訊事業則維持虧損。預估09 年外投資收益為3.5 億元，相較08 年持平。整體來看，我們預估中保09 年營收60.8 億元，成長2%，稅後淨利13.4 億元，成長2%，eps 3 元。

◆初次給予「中立」之投資評等，目標價48 元。

近年來中保營運每年皆維持5%之自然成長，惟09 年逢景氣不佳，預估成長幅度減弱至2%。然我們認為其保全收入穩健，景氣不佳之際，不失為一良好防禦型標的。我們依歷史本益比區間中值16x評價，目標價設定48 元，投資評等為「中立」。

文章出處：
1. http://news.cnyes.com/rsh/report_content.asp?rno=121&fi=\Research\20090313\0313-6003-R3.HTM&kind=NEW&sdt=20090308&edt=20090318&ttl=&author=&indu=&prov=&mark=&id=&pagetype=index2
2. http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/090313/2/1e670.html

從台積電合作案一窺英特爾未來

ZDNet新聞專區：Brooke Crothers 2009/03/09

英特爾決定加入智慧手機戰場。此舉將考驗該公司在PC之外，另一個最重要晶片市場的競爭能力。

英特爾與台積電簽下的合作協議，將使得Atom晶片與Qualcomm、德儀（Texas Instruments）等公司採用的ARM架構，出自同源。許多小型裝置、行動電話，和多數的智慧手機，包括蘋果的iPhone、黑莓機和Google Android手機，都採用ARM處理器。

ARM一直是英特爾的眼中釘，以致該公司在1997年買下StrongARM架構，轉為Intel XScale，主攻掌上型裝置（最知名的應用是由Compaq和之後HP出售的iPaq）。更早之前，StrongARM曾被用在蘋果Newton（iPhone前身）和其他小型裝置。但英特爾又在2006年將虧錢的XScale業務賣給Marvell，結束了該公司與ARM在小裝置領域的競爭。

英特爾為何放棄？小型消費者裝置和通訊晶片市場與PC晶片市場大不同，因此不是該公司傳統上有競爭力的領域。但不代表英特爾能夠忽略這個領域。掌上型個人運算的時代已降臨。iPhone、黑莓機，和Android手機幾乎就是掌上型電腦，而這些產品裡都沒有英特爾的蹤跡。

所以，這一次英特爾不打算推出ARM晶片，而是要將其成功的x86架構硬推入ARM佔據的智慧手機、消費者電器，和難以歸類、但通常有利可圖的「內嵌」市場。台積電在這些市場的晶片製造佔有優勢，毛利通常高於50%。

英特爾看中（或者英特爾必須拿下）的另一個市場，是智慧手機。Broadpoint AmTech分析師Doug Freedman認為，因為這個市場規模夠大，而且「那是PC功能移轉的方向」。雖然工業或醫療硬體等領域也很重要，智慧手機才是英特爾在PC之外，測試其獲利競爭力的場域。

行動電話市場究竟有多大？以單位計算，大約是PC市場的五倍。根據Gartner的數字，2008年全球手機出貨量約12.2億支，而2009年全球PC市場預估出貨量只有2.57億單位。

但英特爾無法把PC業的模式原封不動搬到行動市場。在PC市場，幾乎是英特爾作什麼，HP、戴爾、宏碁等製造商就用什麼。行動市場不一樣，電信商和手機製造商才是主角，硬體最多是配角。因此，搭上台積電是英特爾讓自己更融入行動業廠商的一種方式。他們還不習慣與PC晶片界的大怪獸打交道。In-Stat分析師Ian Lao表示：「透過台積電，英特爾可以說，我只是你們手機製造商的另一個供應商，因為你們已經習慣向台積電買東西。藉此隔絕了怪獸的形象。」

現在行動不算太早。Qualcomm的Snapdragon平台推升了效能訴求，Nvidia正力推其繪圖強化的Tegra技術，而德儀也積極提升其 OMAP晶片的單位效能。換句話說，雖然這些晶片商長期堅守的省電訴求（行動產品的一大要素）並未動搖，他們也開始推升晶片速度到1GHz以上，並增加更多處理核心。而那就是英特爾的強項。

Lao指出：「對ARM開發商而言，多核心代表的是效能區別化。」以Qualcomm為例，未來的Qualcomm QSD8672晶片將是一個雙核心Snapdragon平台，具有兩個CPU運算核心，能提供1.5GHz運算效能、1080p高畫質影音、Wi-Fi、行動電視和GPS等功能。其繪圖核心是採用超微公司（AMD）的ATI技術。

雙核心處理器、ATI繪圖、高畫質影音？聽起來很像PC。事實上，目前最熱的議題之一，就是PC製造商會否開始把微軟的作業系統預設在ARM裝置內。 Lao表示：「未來9到18個月的發展相當值得觀察。英特爾能否達到必須的成本和效能水準？他們能否贏得電信商和手機製造商青睞？市場絕對會有一番騷動。」（陳智文譯）

文章出處：
http://www.zdnet.com.tw/news/hardware/0,2000085676,20136695,00.htm

英特爾推省電CPU 華碩支持輕薄NB降價

【經濟日報╱記者曹正芬／台北報導】2009.03.10

低價風吹向高階輕薄型筆記型電腦（NB），英特爾3月底推出新款低耗電ULV版本處理器，將輕薄型NB售價大砍三分之二，價位降至500美元，品牌廠商華碩、宏碁、技嘉與微星等均表態支持，該產品將與低價電腦（Netbook）扮演雙引擎，成為推動今年個人電腦（PC）產業成長的主力。

當初率先支援英特爾力推Netbook的華碩和宏碁，在新版ULV處理器推廣上，仍扮演先鋒角色。

明年比重大增

華碩、宏碁、微星和技嘉等預計第二季起，陸續推出支援英特爾ULV處理器的輕薄NB，這一類產品將成為今年台北國際電腦展主力產品，業者預估，明年起輕薄NB占整個NB市場比重，將在三成到五成之間，在NB市場創造新商機。

英特爾結合華碩、宏碁合推Netbook一炮而紅，引起全球品牌廠商跟進，英特爾估計，Netbook今年出貨量約2,200萬台，較去年倍數成長，除了10吋螢幕以下的Netbook之外，英特爾也要讓低價風吹進高價的輕薄型NB。

蘋果帶起風潮

美商蘋果電腦率先發表全球最薄的NB機種MacBook Air，薄到可以放進牛皮紙袋，輕巧帶著走，讓外界眼睛一亮，引起品牌廠商跟進。

不過，這一類輕薄型NB售價都在1,500美元以上，價格非常高貴，英特爾希望透過晶片技術，將輕薄型NB售價壓至500美元以下。

近期NB與桌上型電腦都走向低價及輕薄化，「All-in-one」桌上型電腦和Netbook，成為業者今年新機種開發重點，由於低價才是王道，原本預計第三季推出的新一代迅馳Capella時程可能延後，主要是景氣低潮，PC業者寧可將行銷重點放在低價產品。

低價才是王道

英特爾3月底將推出新款ULV版本處理器，此款產品和以往最大的不同，即在於價格。

新版的ULV，每顆售價262美元，和既有相同時脈的Core 2 Duo SU9400相比，後者足足多出了27美元。

急單湧入 帝寶2月營收升溫走出谷底

中央社記者許湘欣台北2009年2月16日

受惠客戶庫存回補、急單持續湧入，零組件廠帝寶 (6605) 2月營收可望比1月大幅增溫，逐步走穩。

油價自高點滑落後，汽車使用率也逐漸走高，尤其是近來北美大風雪，肇事率升高，客戶積極回補庫存，帝寶1月下旬起急單開始明顯湧入。

法人指出，在回補庫存、旺季效應下，帝寶 2月營收可望顯著增溫，且隨著油價處於低檔，汽車使用率回升，加上各國提出經濟振興方案，歐洲市場有機會接棒北美緩步回溫；北美、歐洲市場各佔3成的帝寶，第1季可望從谷底揚升。

法人表示，儘管全球經濟不景氣，不過，對帝寶等主要經營AM（售後維修）市場的業者原本影響就比較小，只要油價不要再大幅走高，AM業者今年營運可望逐步走穩。

研華去年EPS為5.11元 今年走向專賣店模式

中央社記者田裕斌台北2009年2月26日

研華科技 (2395) 今天公布去年度合併財報，累計營收為新台幣173.79億元，年增7%，稅後純益為25.5億元，每股稅後純益(EPS)為5.11元。

研華董事長劉克振表示，未來將秉持跨界合作(Crossover Collaboration)的方針，將產業電腦原本「雜貨店」的經營模式轉變為「專賣店」，並透過更多元專營的策略，創造更高的附加價值。

其中，研華看好包括工業通訊暨電信網路、嵌入式電腦、智慧化生活及醫療電子等領域，可創造更大的成長動能。

研華表示，在工業自動事業群將成立工業通訊專賣店，研華將結合關係企業智翔科技，運用智翔的工業網路研發製造及研華的全球行銷服務，擴展工業通訊應用範圍至交通運輸產業、公共建設產業、能源產業、教育、醫療、政府機構等領域，營收可望達到年複合成長率50% 的目標。

嵌入式電腦則著重在網路通訊事業上，由於電信營運商對於先進電信運算架構 (ATCA)、微型電信運算架構(MicroTCA)等設備的需求不斷提高，研華可發揮「台灣研發、中國製造」的優點，提供最具成本優勢的產品，預估年複合成長率也有40%的水準。

此外，包括智慧化生活及醫療電子領域，研華分別成立「研華智能」及「研華數字醫療」專責研發，其中，「研華智能」聚焦智慧型建築、視訊安全監控、數位電子看板等三大領域推動具有高附加價值的智慧生活應用環境的建置；「研華數字醫療」則將醫療級系統的規格標準納入研華的產品，切入大中華醫療電子市場。

宏達電獲花旗調升價位至468元

2009/03/01 時報資訊

【時報-台北電】宏達電 （2498）今年可望推出25款新機，且上市時程提前，預估第二季起可帶動營收成長，首季營收為今年相對低點，今年員工分紅配股率為18％，今年每位員工平均分紅水準仍超過百萬元，在國內電子業界一片無薪假的慘況中，宏達電的分紅水準應該還是排得上前三強，也相對容易吸引人才投靠。

外資法人表示，宏達電和全球最大電信集團Vodafone合作推出魔術機，宏達電維持在Android平台手機龍頭的關鍵，預估宏達電Android平台手機至第二季出貨量就可達到125萬支，占宏達電手機總出貨量的3分之1，並帶動第二季營收成長15％至20％。

由於宏達電獲利能見度佳，花旗在上周因此調升今年的EPS至36元，目標價則由420元調升至468元，並重申「買進」評等。(新聞來源：工商時報-吳筱雯)

高階碳纖車架訂單滿載 可望挹注大田上半年獲利

中央社記者許湘欣台北2009年2月20日

儘管今年對景氣看法較為保守。不過，高爾夫球頭廠大田 (8924) 因自行車碳纖車架訂單持續升溫、毛利率高，可望對上半年獲利有所挹注。

大田去年自結稅前盈餘新台幣7.56億元，稅後盈餘5.79億元，每股稅後盈餘達4.78元。

雖然受到全球景氣不佳衝擊，大田主管指出，今年上半年客戶推出新產品的時間往後延，球頭本業恐表現較淡。

不過，大田轉投資的高階自行車碳纖車架廠「櫻之田」上半年訂單滿載，可望比去年同期持續成長一到兩成，加上碳纖車價毛利率較高，約25%，可望對大田上半年獲利有所挹注。

法人預估，在新產品推出遞延下，大田本業出貨可望於下半年起陸續增溫。

台積電 拿下英特爾巨單

2009/03/01 中央社

外電指出，英特爾可能將其行動聯網裝置（MID）、迷你小筆電的凌動（Atom）處理器交由台積電 (2330) 代工，這不但是英特爾第一次把處理器委外，更是台積電跨足處理器代工的重要大單。

依市調機構IC Insights統計，英特爾去年是全球最大半導體廠，台積電則居第五名；兩家公司將在美西時間2日上午9時（台灣時間3日凌晨1時）在舊金山舉行記者會。

英特爾執行長歐德寧（Paul Otellini）上周曾表示，Nand Flash（儲存型快閃記憶體）可能採取委外代工；外電昨天則指出，台積電可能是與英特爾談及NandFlash訂單代工事宜，不過，外電更指出，英特爾超可攜技術部門總經理安南（Anand Chandrasekhar）曾經暗示，這場記者會與凌動處理器有關。

2009年02月模擬下單-結算成績

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日期： 2009/2/27 排名：266
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
保留現金：10000000元　總手續費：0　預估總淨值：10000000元
總獲利率：0 %

這個月還是沒有下單，繼續空手的成績還不算太差。
其實有不少股票從低點上來，已經有很大的漲幅了
只要敢在恐慌情緒高漲，股價大跌之後
出現有那麼一點出量收紅的時候勇敢買進績優的龍頭股
一路抱到現在，都有不少幅度的獲利才是

投資巿況觀查-090228

1. 98年1月的M1B年增率為1.79，M2年增率為7.17，差值為-5.38 ，有縮小的狀況

2. 98年1月綜合指數為84.4，較上月下跌4.9%；6個月平滑化年變動率-27.6%，較上月-22.6%降低5.0個百分點，係自96年11月起連續15個月下滑。

3. 98年1月景氣對策信號分數維持9分，燈號續呈藍燈。

4. 2009/01的大盤本益比9.05倍，股價淨值比1.01倍，殖利率10.53%，已經是值得投資的數值了

5. 2008/12世新大學投資人情緒指數，和2008年10的資料相比結果：
個人指數：-75.59==>-70.66，經濟指數：-100.94==>-97.48，情緒指數：-176.53==>-168.15
全部指數都微幅小增，但還是都在低點

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/02/27的4,557點，跌幅為-3.0%
2009/02/27的期指為4510，和大盤指數相差-47點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億到2009/02/27的1295億，增幅為6.85%
融券則為2009/01/05的660,951張，增加到2009/02/27的753,563張，增幅為14.01%

8. 股價100元以上的數量，2009/02/27有14支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/02/27有69支

10. 2009/02/27共有394支股票下跌，971支股票上漲

11. 3月選擇權2009/02/27買權未平倉最大量在4800，未平倉最大增量在4900，未平倉最大減量在4500，最大交易量在4700；2009/02/27賣權未平倉最大量在4000，未平倉最大增量在4000，未平倉最大減量在3600，最大交易量在4200。

12. 2009/02/27當日交易量688億，5日均量為632億，20日均量為662億，60日均量為620億

13. VIX指數2009/02/27為46.35；2009/02/27台指選擇權波動率25.72
台指選擇權波動率的近年來新高(11/4的47.67)；VIX指數的歷年來新高(10/24的89.53)

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/02/23到2009/02/27一星期以來，多方增加4330口(5.63%)，空方增加2834口(5.09%)
選擇權則是多方增加42547口 (13.9%)，空方增加41405口(12.97%)

台達電:Q1業績與上季相彷 今年轉型系統整合

(中央社記者邱國強台北2009年2月27日電)

台達電 (2308) 今天舉行法說會，執行長海英俊表示，目前看來第1季不會太好，公司當季業績應與去年第4季差不多，而今年公司也將展開轉型，以系統整合業務為目標。

台達電今天也正式結算去年全年稅後盈餘為新台幣102.51億元，較前年的150.61億元下滑31.94%；每股稅後盈餘 (EPS)為4.69元，遠低於前年的7.15元；毛利率為17.9%，較前年的21%下滑逾3個百分點；而其去年第4季稅後盈餘則僅0.96億元。

海英俊表示，面對今年的不景氣，以後的日子雖然不會很好過，但台達電將以「面對事實，找出機會」的勇氣、智慧去因應；目前看起來，公司第1季業績不會太好，應與去年第4季差不多。

為因應不景氣，海英俊指出，台達電今年起將進行轉型，從零組件供應商轉型為系統整合商，除提供產品外，還將提供客戶解決方案，因此將與系統廠商合作，拓展政府標案市場，作為公司今年的主要業務之一。

他說，台達電今年還將提高產品市佔率，並進行人力績效考評淘汰、減少不必要開支、提高生產力，同時改善行銷與客戶服務，且加速如太陽能等新業務的拓展，還將強化專利權管理及國際化接軌。

台達電今天同時決議，將配發去年度每股現金股利3.5元及股票股利0.2元，合計3.7元，並將於6月10日召開股東會。

投資巿況觀查-090215

1. 12月的M1B年增率為-2.16，M2年增率為6.45，差值為-8.61

2. 景氣領先指標2008/12綜合指數為93.0，6個月平滑化年變動率-17.2%

3. 2008/12景氣對策信號是9分，景氣對策信號燈為藍燈

4. 2009/01的大盤本益比9.05倍，股價淨值比1.01倍，殖利率10.53%，已經是值得投資的數值了

5. 2008/12世新大學投資人情緒指數，和2008年10的資料相比結果：
個人指數：-75.59==>-70.66，經濟指數：-100.94==>-97.48，情緒指數：-176.53==>-168.15
全部指數都微幅小增，但還是都在低點

6. 2009/01/05大盤指數4,698點到2009/02/13的4592點，跌幅為-2.26%
2009/02/13的期指為4571，和大盤指數相差-21點。

7. 2009/01/05的融資餘額1212億到2009/02/13的1251億，增幅為3.22%
融券則為2009/01/05的660,951張，增加到2009/02/13的758,178張，增幅為14.71%

8. 股價100元以上的數量，2009/02/13有14支

9. 本益比超過30倍的數量，2009/02/13有66支

10. VIX指數2009/02/13為42.93；12/26台指選擇權波動率30.42
台指選擇權波動率創下近年來的新高(11/4的47.67)；VIX指數創下歷年來的新高(10/24的89.53)

11. 2009/02/13共有262支股票下跌，1096支股票上漲

12. 2月選擇權2009/02/13買權未平倉最大量在4600，未平倉最大增量在4700，未平倉最大減量在4500，最大交易量在4600；2009/02/13賣權未平倉最大量在4000，未平倉最大增量在4500，未平倉最大減量在4300，最大交易量在4500。
選擇權的買賣履約價全都收斂在4500附近。
13. 2009/02/13當日交易量745億，5日均量為741億，20日均量為577億，60日均量為593億

14. 期貨巿場三大法人未平倉餘額，2009/02/09到2009/02/13一星期以來，多方增加12920口(18.32%)，空方增加4522口(7.81%)
選擇權則是多方增加45005口 (13.2%)，空方增加44797口(15.51%)

現金為王 中華電將減資發股息

【經濟日報╱記者費家琪／台北報導】 2009.02.03

法人圈最近傳出，中華電今年預期再辦理現金減資，幅度約在一成以內，中華電去年現金股利水準可能會降到3.9元，因此將以現金減資約每股1元來彌補。

中華電董事長呂學錦昨（2）日僅表示，減資案還在討論中。中華電財務長謝劍平則表示，一切要等到4月的董事會才會定案，目前還在了解各方的意見，不過，謝劍平語帶玄機地說：「現在是現金為王的時代，但是要給大家看到，才是王。」

中華電去年的增減資案，是以資本公積先轉增資兩成後再減資16.47%，投資人名目上每股可拿回現金1.64元，但透過增減資實際可拿回1.97元，預期將在3月20日發放。

謝劍平表示，中華電的資本公積還有1,800億元，現金約有1,000億元，在扣除約191億元的現金減資金額後，還剩下800億元。

法人圈近期則傳出，中華電可能會再辦理減資約一成、或一成以下，相當於每股1元，約可釋出90多億元現金。由於中華電之前執行庫藏股可能會影響到現金股利的發放，預期以去年獲利450億元來看，現金股利約3.9元，稍較之前滑落，因此用減資來彌補股利的減少，確是可行的方式。

據了解，中華電是否減資，仍要看大股東交通部的態度，不過在國庫需要更多資金挹注，加上中華電資本結構有需要調整以提高股東投資報酬率，預料交通部同意減資的機率很高。

除了中華電，向來是減資大戶的電信類股中，台灣大已明確表示今年不會減資，因為台灣大子公司台固持有21.4%的台灣大股權，台固會放棄領取股利，可增加其他股東股東權益約27%，形同讓股東拿到更多的現金股利。遠傳沒有明確表態，外界推估，今年減資的機率也不大。中華電昨天小跌0.2元，收50.9元；台灣大下滑2.05元，收44.95元；遠傳下滑0.7元，收31.6元。

2009年01月模擬下單-結算成績

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日期： 2009/1/21 排名：244
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
保留現金：10000000元　總手續費：0　預估總淨值：10000000元

總獲利率：0 %

台股封關了，新年的第一個月，還是沒下單
(其實是有下單，但是沒有成交，很可惜)
不過排名還滿前面的，可見這個月要獲利不容易

台積今法說 外資多空分歧

【經濟日報╱記者陳碧珠、陳盈羽／台北報導】2009.01.22

台積電法說會今（22）日登場，外資看法分歧。高盛證券呂東風調高台積電目標價至54元，並加入強烈買進名單中，但摩根大通全球科技研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）卻推翻先前花旗環球亞太區半導體分析師陸行之的看法，強調「沒有英偉達（Nvidia）的急單出現」，庫存去化要延長到第二季，股價不排除下看 35元。

呂東風表示，台積電目前股價淨值比為2.1倍的歷史低檔區，2001年台積電股價跌到這個水準後，當同年第三季營收復甦，股價淨值比彈升六成，因此他將台積電加入「亞太強烈買進名單」中，目標價從45元調升到54元，幾乎是目前最樂觀的外資。

他表示，市場預期台積電第一季恐出現首次季度虧損，但他認為，客戶減少庫存、加上信用危機等等的最糟狀況已經開始慢慢在減緩，且從供給面來看，晶圓代工的資本支出也大幅少於2001年，相信在景氣下滑過後，台積電將會成為更強勁的市場競爭者。

呂東風指出，未來數月台積電將會有四大利多消息支撐，第一是預期是未來三個月台積電的訂單將會逐漸增加，第二是，所有晶圓代工廠都表示今年將是資本支出非常「節制」的一年，上半年台積電將可證明其為45奈米先進製程的領導廠商，雖然外資都預估台積電後年的現金股利將會減少，但呂東風強調，台積電今年現金股利仍能達到三元。

不過夏鮑文對台積電的展望與呂東風幾乎完全相反，他強調，市場大幅期待的3月急單挹注，恐沒有這回事，推翻先前陸行之和瑞銀半導體分析師程正樺的看法，他表示第四季的需求下滑幅度大於預期，客戶的庫存天數都還在兩個月左右，而正常的庫存為兩周，尤其是英偉達，庫存天數目前還有約150天，市場不要有過度期待。

夏鮑文維持對台積電的「中立」評等，認為庫存去化要延長到今年第二季，這個看法與美林證券亞太半導體分析師何浩銘（Dan Hayler）一致；不排除股價有下看35元歷史低檔的風險。

【記者何易霖、陳碧珠／台北報導】國際半導體設備材料產業協會（SEMI）昨（21）日公布去年12月北美半導體訂單出貨比值（B／B值）為0.93，較去年11月的0.97微幅下降，12月訂單金額更創下2002年來新低；SEMI表示，受限於廠商對整體經濟的不確定感，訂單金額將繼續走低。

投信法人指出，B／B值是代表半導體景氣的主要指標之一，從去年第四季開始，單月訂單與出貨金額不斷下降，顯示半導體廠投資意願降低，同時絕對的B／B值雖然已經連續三個月站到0.9以上，卻已脫離景氣判斷的常軌。

台達電晶電 合攻LED照明

記者詹惠珠/台北報導/經濟日報 2009.01.15

台達電最近一口氣推出14項發光二極體（LED）燈具，更與晶元光電展開合作，雙方將在LED照明進行策略聯盟，台達電未來會採用晶電的晶粒，並共同開發LED照明技術。

台達電與晶電高層主管昨（14）日均證實雙方將進行合作。由於晶電目前董事會還有二席董事待補實，市場人士揣測，以目前自行興建LED晶粒廠，還不如買晶電股權情形下，不排除台達電進一步投資晶電。

大手筆 推出14項燈具

據了解，台達電近來積極投資LED相關公司，包括股票上市櫃的聚積、同欣，以及未上市的艾笛森、海立爾和奇瀚，布局範圍包括LED封裝、LED驅動IC、LED散熱，但獨缺最重要的LED上游磊晶廠。台達電董事長鄭崇華日前表示，台達電確實在尋找LED上游磊晶廠的投資機會。

台達電高層透露，台達電除有自己的LED晶粒研發團隊外，更準備與晶電策略聯盟，未來晶電除了提供沒有侵權疑慮的晶粒外，雙方也會共同開發，甚至一起制定規格。

由於光寶和台達電同為國內電源供應器大廠，光寶又是晶電的董事兼大客戶，對於晶電將與台達電策略聯盟一事，晶電副總經理兼發言人張世賢低調表示，台達電是晶電的客戶，晶電應用在照明的高功率LED效率，目前居業界領先地位。

不過，據了解，早在晶電一年前研發多接面的三五族太陽能電池磊晶時，鄭崇華就曾到晶電聽取簡報，如今晶電的砷化鎵太陽能電池已準備送樣，太陽能和LED大幅拉近了台達電和晶電的距離。

台達電是在13日宣布開發完成全系列節能LED照明產品，是國內第一家大規模推出LED照明產品的廠家，也使台達電與光寶的戰爭，將從之前的電源供應器再延燒到LED晶粒廠貨源。台達電已表示，LED照明未來會採購晶電的LED晶片，台達電更證實已接獲歐美訂單，並在第一季末、第二季初量產。

台達電固態照明事業部零組件事業群處長江文興表示，在光源從白熾燈轉型到LED之際，台灣廠商一定可以占有一席之地，台達電的目標就是要在國際舞台上看到台灣廠商的燈具，台達電目前在LED照明已作到垂直整合，僅原材料和磊晶階段還沒有跨入，但已從晶粒、LED封裝和LED燈具都做了布局。

獲大單 本季開始量產

至於晶電在自然人股東林滄海請辭二席董事後，張世賢表示，短期不會補選，會留給對公司有貢獻法人出任。

投信法人指出，晶電目前最大股東是萬海陳家，持股約11%至12%，其次是聯電集團的10%，億光則持有7%至8%。晶電目前擁有七座磊晶廠，但市值不到200億元，買下晶電10%股權所需不到20億元，卻比花30億元去蓋一座磊晶廠還便宜，確實給有心跨入LED者一個千載難逢的好機會，市場因而揣測台達電與晶電在策略聯盟後，下一步可能就是股權投資。

低價風潮勝過研發優勢 高盛將台達電納入強烈賣出名單

2009/01/19【鉅亨網記者蔡佳容˙台北】

高盛證券於今(19)日出爐的報告中將電源廠龍頭台 達電 2308(TW) 首度納入追蹤名單，並給予「賣出」的投資評等，目標價44元，隱含其股價還有 27%的下跌空 間；高盛證券科技產業分析師陳柏宇指出，最主要的原因在於終端需求的急速下滑，代工廠傾向選擇低價的供 應商擠壓了台達電原有的研發優勢，其獲利能力和股東 權益報酬率也將難以維持。

陳柏宇認為，雖然台達電在研發能力和經濟規模上 遠優於同業，但經濟不景氣造成終端需求持續疲弱，特 別是3C領域所受的影響最大，影響所及，代工廠在選擇 電源供應商的優先順序上，將採價錢考量策略，而非產 品龍頭考量，也因此將衝擊龍頭廠商台達電的營收和獲 利。

陳柏宇預估，台達電今年全年 EPS將由去年的4.99 元滑落至3.69元，下滑 26%，主要原因為一、在需求疲 弱的狀況下，今年營收將下滑 14%；二、激烈的價格競 爭將侵蝕其毛利率約0.7%；三、為了維持多樣化的模式 ，刪減營運成本的幅度不及營收下滑的幅度；四、其他領域如投影機、零組件、網通設備、工業自動化和太陽 能電池等產品的成長少。

雖然台達電今年第 1季的營收就可望達到谷底，但若要使年增率恢復正成長，陳柏宇認為還需要花上 3季 的時間；而核心事業的大幅衰退也潛在影響台達電股息減少，若無法維持股東所預期的數字，股價勢必蒙受壓 力，因此高盛將台達電納入「強烈建議賣出」名單中， 目標價44元。

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轉型「公共工程受惠股」，台達電營運不看淡
2009/01/20【時報記者張漢綺台北報導】

高盛證券以市場轉向低價化趨勢調降台達電 (2308) 投資評等衝擊，致使台達電今天盤中股價重挫，不過由於台達電與大廠關係良好，且公司營運成本控制得宜，加上公司跨足LED節能效益逐漸顯現，未來可望受惠台灣及大陸LED路燈更新龐大商機，在轉型為「公共工程受惠股」加持下，營運後市不看淡。

高盛19日以3C終端需求下滑，在低價化當道下，代工廠的選擇恐將轉以考量價格為主，將壓縮台達電的成長動能，因此將台達電的投資評等降為「賣出」，目標價為44元，受此衝擊，台達電今天股價重挫，盤中股價一度創下2005年10月28日以來新低。

儘管高盛看壞台達電，但以台達電與國際大廠關係良好，短期內不易因價格因素被取代，在訂單朝大廠集中下，台達電的經濟規模更具競爭力，加上公司佈局太陽能、LED效益顯現，自今年第2季起將積極搶進兩岸每年高達百億元商機的LED路燈市場，可望在全球政府積極擴大內需政策下最大受惠者，營運後市不看淡。

成衣業 精實策略度寒冬

【經濟日報╱記者／劉芳妙】 2009.01.12

金融風暴空襲全球，成衣業訂單、價格「直直落」，今年的冬天特別冷。聚陽、台南企業、年興的老闆們，紛紛鐵腕關廠、削減成本，以聚焦重點客戶、提供彈性交期服務等創新策略，帶領企業度過寒冬，為景氣回春作準備。

台南 接單求質不衝量

台南企業總經理楊媖媖說：「很感謝這波不景氣，來的正是時候。」如果是今年才不景氣，去年一定又會擴充，恐怕衝擊更大。

事實上，2007年下半年美國次級房貸風暴引爆後，楊已預見去年的不景氣，並採取保守策略應對；但她坦言：「這波（不景氣）實在太強了！」2007年是台南企業獲利表現最好的一年，但第三季約旦廠接單時，就已經嗅到不景氣的味道，趕緊在去年中結束經營四年的約旦廠，如今看來，這是正確即時的決定。

去年的不景氣，讓楊媖媖重新檢視每個供應鏈環節；大量接單的結果，卻是做多賠多的下場，價格甚至壓到沒有毛利，讓內部重新定調業務政策，採「精實」路線。

楊媖媖說，以前有單就接，客戶接的太雜，柬埔寨及印尼廠去年毛利比2007年高，代表客戶結構「升級」；因此，接單不再衝量，而是求質。

台南企業原本主力客戶有20家，但現在將資源集中，聚焦在六家重要的大客戶。楊媖媖說，這些客戶訂單平均純益率都有10%，預期轉型效益今年可以顯現，毛利率可望成長3%。

聚陽 擴充計畫急煞車

成衣業績優生聚陽，也在這波不景氣中跌了一跤，從2007年賺一個資本額的頂峰，到去年獲利大打折扣，逼得聚陽擴充計畫急踩煞車。

在去年第三季後，聚陽關閉柬埔寨、菲律賓及大陸等地共四座廠，裁員1,500人，台灣及上海兩地管理階層也縮編10%至15%人力，凍結行銷預算，大舉縮減品牌版圖。

「這波精簡不會結束」，聚陽董事長周理平說。農曆年後，每個月人力仍會微調1%至2%，整體訂單量若持續下修，今年仍有可能關廠。

每年第三季的訂單，通常量大，但低價，往年聚陽仍會考慮再三，但因目前仍看不到市場「底線」，聚陽於是「先接再說」，確保產能規模，先吃飽再求好。

周理平說，不景氣中，調節供應鏈快速反應市場，仍有機會創造利基。舉例來說，以前供應商接單後直接出貨生產，但現在依客戶回應市場反應狀況，改採階段性投產，排定最後可投產時程，讓客戶有機會調整；某一種款式賣得好，隨時可補貨，如此客戶獲利才會成長。

年興 結束所有賠錢廠

以牛仔褲起家的年興集團，今年面對毛利率直直落的挑戰，一口氣結束投資十多年的尼加拉瓜五座成衣廠，將產能陸續移轉至越南，同時關閉墨西哥一座成衣廠，留下賺錢的牛仔布廠，柬埔寨同時也結束一座廠。

「所有賠錢的廠都在去年結束，今年沒有虧損的理由」，年興集團董事長陳榮秋即將於今年功成身退，交棒予長子陳朝國，陳榮秋大刀闊斧的移轉全球產區布局，聚焦東南亞，除了為新接班人鋪路外，也希望改革的新氣象，為年興再攀下一個高峰暖身。

2008年12月模擬下單-結算成績

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日期： 2008/12/31 排名：568
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No 委託 代號 股名 張數 成本 總成本 收盤日 收盤價 損益 獲利率
保留現金：10000000元　總手續費：0　預估總淨值：10000000元
總獲利率：0 %

這個月完全沒有下單，零持股的表現並沒想像中好
目前的反彈行情有機會在1月份繼續
一切都還在預期的走勢中
接下來新的一年，希望能有更穩定的操作成績