超豐研究報告1

http://news.cnyes.com/RSH/dsprsh.asp?rno=1&fi=\Research\20080915\0915-6003-R2.HTM&kind=%B3%F8%A7i%BA%D8%C3%FE&sdt=20080608&edt=20080915&ttl=&author=&indu=%B2%A3%B7~&prov=%B4%A3%A8%D1%BE%F7%BAc&mark=%A5%AB%B3%F5&id=2441

發表日期： 09/12/2008
提供機構： 大華證券
文章作者： 王仲良

《毛利率將隨著金價走跌而提高》

◆受惠金價走跌毛利率可望回升，投資評等為調高為中立

超豐3Q08 營收動能表現平平，不過受惠金價大幅走跌，未來毛利率可望回升，加上超豐PBR 已跌破2X 長期底部區，因此我們對超豐投資評等為由落後大盤調高為中立，目標價41元(1.8X09F BV)。

◆毛利率較1Q08 回升，2Q08 獲利數字令人滿意

由於第二季為傳統消費性電子晶片出貨旺季，超豐在產能利用率提升以及金價由高檔下滑，2Q08 毛利率由低檔回升，我們對該公司2Q08 獲利數字表現感到滿意。

◆國際金價持續下滑，3Q08 毛利率將進一步提升

目前金成本約佔超豐營業成本15%，超豐毛利率明顯受到國際金價波動，由於國際金價7-8 月持續走跌，我們認為將有利超豐3Q08 毛利率較2Q08 進一步提升。

◆PBR及PER 均來到相對低檔，已具長線投資價值潛力

超豐為國內二線封測龍頭廠商，PBR 再度跌破2X 長期底部區，PER 也來到六年來相對低檔，由於預期未來國際金價長期趨勢看跌，我們認為超豐毛利率可望緩步回升，加上PBR 及PER 均來到相對低檔，股價已具長線投資價值潛力。