百略營收獲利將難出大幅成長，建議逢低買進

2008/12/18 時報資訊 (玉山投顧提供)

百略 (4103) 營收獲利將難出大幅成長，惟本益比亦偏低，故將投資建議改為逢低買進。

預估明年體溫計、血壓計出貨將與今年相當：百略目前在體溫計及血壓計銷售皆採代工、品牌並行之策略，其中自有品牌佔體溫計出貨約2成；血壓計銷售則約有5成屬自有品牌。預估百略今年體溫計與血壓計之出貨量將分別為1,500萬支及329萬台。展望明年，由於相關市場已趨成熟，雖然產品屬醫療性質受景氣衝擊相較消費性產品將較小，但成長空間亦將有限，研究員預估百略明年在體溫計與血壓計之出貨量將分別為1,440萬支(YoY-4.1%)、338萬台(YoY+2.6%)，與今年出貨數量之變化將在5%以內。

恆溫電毯銷售仍將以北美市場為主，預估明年受景氣影響可能小幅衰退：百略目前以自有品牌「Biddeford」主攻美國恆溫電毯市場，惟當地市場拓展已達一定程度下，加上品牌尚未打入歐洲市場，大陸市場亦面臨當地廠商低價競爭情形，百略電毯之銷售近年仍將侷限在北美市場，成長相對有限，研究員預估百略今年於電毯之出貨量將為102.3萬件，明年預估受景氣不佳影響，出貨量將為99.5萬件(YoY-2.7%)較今年小幅衰退。

轉投資可望在部分子公司減少行銷費用下出現獲利改善情形：由於百略近年產品銷售量維持穩定，預估負責生產之大陸子公司今明兩年合計貢獻獲利將維持在8,000~9,000萬元左右。此外美國子公司在逐漸減少遠端醫療整合平台「iCare」之行銷費用後，預估今年將轉虧為盈；歐洲子公司今年雖在新產品行銷費用提高下預估將出現虧損，惟此金額屬於短期性費用，預估明年可望因行銷費用降低，合計將再度呈現獲利。研究員預估轉投資合計於今明兩年之獲利貢獻皆可達1億元以上，佔整體約16~18%左右。

預估百略明年營收獲利將約與今年相當，考量目前本益比偏低，故將投資建議調升為逢低買進：由於相關產品成長性趨緩，加上預期部分產品銷售將受景氣惡化波及，預估百略09年營收將為39.80億元(YoY-1.5%)，惟考量轉投資可望穩定貢獻獲利下，稅後EPS 4.49元將與今年相當，雖預期公司近年營收獲利將難出現大幅成長，惟考量目前百略本益比6.90倍已位於近兩年7~15倍區間偏低處，故將投資建議由中立調升為逢低買進。