超豐本季營利率 法人估16％

【經濟日報╱記者周志恆／台北報導】2008.12.16

半導體景氣急凍，封測廠本季陷入營運虧損危機，但以消費性IC封測為主的超豐（2441）挾營運槓桿低於同業，預期本季營業利益率將優於日月光（2311）、矽品（2325）等大廠，加上公司零負債、又具高現金殖利率等題材，獨獲國內法人青睞，看好超豐是深具防禦性的封測股買進標的。

投信法人預期，超豐第四季營收將較第三季下滑二成以上，不過在封測產業所有產品線中，導線架封裝業務的營運槓桿最低，其折舊占銷貨成本比重低於20%，超豐導線架封裝業務比重高達九成，另外IDM（整合元件大廠）業務占超豐營收比重又低於5%，目前全球半導體景氣急凍，超豐受IDM廠高庫存水位所承受的營運風險相對較小。

法人指出，日月光、矽品兩大封測廠本季產能利用率已降至六成左右，明年首季恐進一步下滑至五成水位，且會衝擊營運出現虧損，惟超豐本季產能利用率雖同樣降至六成水位，但挾營運槓桿低優勢，本季及明年首季仍可逆勢保有獲利。

超豐昨（15）日開高走高，中場亮燈漲停鎖死，收盤上漲1.15元、收17.85元，成交量近4,000張。

超豐表示，過去消費性電子產業旺季高點落在10月到11月，11月到12月才開始進入淡季，但今年與過往不同，本季接單狀況比預期要差，訂單能見度不到一個月。超豐本季已暫停大型資本支出，不再增添新的打線機台（wire bonder），今年全年資本支出約10億元左右，預估明年資本支出恐將再顯著縮減。

根據元大投顧的研究預估，超豐傳統導線架封裝業務比重相當高，相對折舊也較低，因此享有優於同業的成本結構，足以支撐營業利益率，預估超豐本季營業利益率可達16%，高於矽品的13%及日月光的2%。

元大投顧也看好超豐的財務結構，認為超豐向來採行零負債的融資結構，財務槓桿低於所有台灣封測同業。

今年底其現金部位約可達40億元，約占其市值的46%，每股淨現金可達7.5元。

此外，超豐向來謹慎擴產，儘管先前產業經歷幾度景氣下滑，但仍是自2001年以來唯一能持續創造正向自由現金流量的台灣封測廠。